事件：公司發佈一季度業績預告，預計一季度淨利潤爲4310 萬元-4750 萬元，同比增長98.26%-118.5%。 國內流體機械製造龍頭，合作研發進軍分佈式能源領域 作爲國內流體機械製造龍頭，在國產逐步替代進口的製造業升級背景下，公司穩步鞏固壓縮機、汽輪機和鼓風機等多種高端裝備製造市場龍頭地位，同時積極涉足農業綠色能源、 軍工市場等多個產業。公司EPC 項目運營已經步入成熟階段，汽輪機業務高增長勢頭難減。另外，公司目前正在與美國 ETI 合作研發燃氣輪機，研發投入比重超過 3%， 計劃進軍分佈式能源領域。我們認爲，公司有望充分享受再生能源行業快速發展，依託其在流體設備領域的優勢，實現與再生能源發電業務的良好協同效應。 收購上海運能落地，積極推進農業環保產業園項目 公司擬發行股份購買上海運能100%股權，交易金額爲7.86 億元。上海運能主要從事工業餘熱餘壓利用、生物質發電等能源電力項目成套設備供應及技術服務，業務模式包括工程承包和合同能源管理模式。本次收購上海運能承諾 2017-2019 年扣非歸母淨利潤不低於 0.51 億、0.765 億、0.95 億元。 根據《可再生能源中長期發展規劃》 和《生物質能發展“十三五”規劃》，2020 年全國生物質發電裝機容量將達到1500 萬千瓦， 年發電量 900 億度，其中農林生物質直燃發電700 萬千瓦，城鎮生活垃圾焚燒發電 750 萬千瓦，沼氣發電50 萬千瓦。我們認爲上海運能有望充分受益，而截至2017年12 月中旬，上海運能正在執行訂單合同金額已超過20 億元，未來將大概率實現業績承諾。 公司積極推進農業環保產業園項目，主要採用自營示範項目和尋找當地企業合作兩種模式。主要收入來自發電和氣化後碳灰副產品緩釋肥，整個項目回收期 6 年左右。在高郵項目逐步落地之後，公司又與安達市政府簽訂合作框架，我們認爲縣域農業環保產業園或將成爲公司未來主要盈利增長點。 盈利預測與投資評級：我們認爲公司作爲國內流體機械製造龍頭，掌握高端核心技術，同時農業環保產業園的創新模式已取得一定成效。在公司在手訂單充足，上海運能業績承諾大概率實現的大背景下，我們認爲公司未來發展可期，有望繼續保持高速發展。在不考慮運能併入業績增厚的情況下，預計公司2017-2019 年歸母淨利分別爲1.36、2.34、3.73 億元，對應EPS 分別爲0.24、0.42、0.67 元，PE 分別爲62、36、23 倍，維持買入評級。 風險提示：清潔能源發電推廣不及預期，訂單落地未達預期，行業競爭加劇。