事项：
公司于3 月30 日发布2018 年一季度预告。报告期内公司实现盈利10,377.19万元至11,859.65 万元，同比下降30%至20%，剔除上年同期转让农一电子商务（北京）有限公司股权所形成的股权转让溢价 5,839.71 万元，一季度经营业绩为同比上升15.50%至32%。对此我们点评如下：
评论：
行业景气维持，主营业绩稳增。剔除17 年股权转让溢价外，公司一季度实现业绩的稳定增长，主要得益于公司借助龙头地位坐享环保新常态下农药行业的持续高景气及石化仓储、贸易项目的稳步发展。
农药行业高景气，产品价格高位有望持续。2015、16 两年的低谷后，农药行业下游需求稳健增长，年内严厉的环保督查不断施压农药企业，一方面收紧原料及中间商供应，另一方面加速行业供给端出清，利好行业龙头进一步整合产能，提升业绩。尽管在18 年开年阶段，部分农药价格出现高位盘整，但是由于供需格局的改善，农药产品价格依旧维持高位。我们认为，公司作为市场销售规模前五的行业龙头，拥有包括草铵膦、咪鲜胺、辛酰溴苯腈等多个处于行业领军水平的核心产品，与多家跨国农化公司建立起稳定客户关系，料将从这一轮行业上升周期和环保高压中分享红利，持续受益，丰厚利润。
草铵膦需求扩张临近，叠加专利过保高峰，公司业绩看点良多。草铵膦毒性较小，抗性较弱，在当前农药性质需求提升的环境下颇具优势，且由于百草枯水剂在国内彻底禁用转换国内折百草铵膦原药需求1.2~1.6 万吨，其需求有望快速释放；另外由于2017 年的环保督查一定程度上限制了草铵膦这一工艺复杂的产品的工艺，在未来较长时间内几无扩产可能，维持行业较高产能集中度。
公司作为业内仅有的几家领先企业，当前已经具备1500 吨产能，且一直布局草铵膦产能，有望在本轮行业高景气周期中保持利润增长。另外公司与农化巨头巴斯夫和拜耳保持长期订单关系有望推动公司在专利过保高峰期率先获得专利转让，从而率先布局新产品市场。
子公司辉丰石化发展稳健，二期项目将继续增厚利润。公司石化仓储项目2012年投入建设，2016 年一期14.8 万方仓储项目正式进入运营并实现子公司扭亏，同比增加利润1521 万元；二期项目组织建设有序进行，17 年6 月份进度已达92%。该子公司危化品仓储和贸易业务收入增长迅速，已经为17 年业绩作出较大贡献，未来有望通过在现有仓储基础上全力打造保税库、质押库等扩大业务范围，开拓市场，向“成为华东地区石油化学品电子商务交易平台”稳步推进，给公司业绩带来持续强劲动力。
风险因素：产品市场竞争加剧风险；主要产品原材料波动风险；石化项目建设不及预期风险。
维持“买入”评级。我们看好未来业绩长期发展，维持公司2017/18/19 的EPS预测分别为0.31/0.40/0.47 元，维持目标价7.22 元，维持“买入”评级。
事項：
公司於3 月30 日發佈2018 年一季度預告。報告期內公司實現盈利10,377.19萬元至11,859.65 萬元，同比下降30%至20%，剔除上年同期轉讓農一電子商務（北京）有限公司股權所形成的股權轉讓溢價 5,839.71 萬元，一季度經營業績為同比上升15.50%至32%。對此我們點評如下：
評論：
行業景氣維持，主營業績穩增。剔除17 年股權轉讓溢價外，公司一季度實現業績的穩定增長，主要得益於公司藉助龍頭地位坐享環保新常態下農藥行業的持續高景氣及石化倉儲、貿易項目的穩步發展。
農藥行業高景氣，產品價格高位有望持續。2015、16 兩年的低谷後，農藥行業下游需求穩健增長，年內嚴厲的環保督查不斷施壓農藥企業，一方面收緊原料及中間商供應，另一方面加速行業供給端出清，利好行業龍頭進一步整合產能，提升業績。儘管在18 年開年階段，部分農藥價格出現高位盤整，但是由於供需格局的改善，農藥產品價格依舊維持高位。我們認為，公司作為市場銷售規模前五的行業龍頭，擁有包括草銨膦、咪鮮胺、辛酰溴苯腈等多個處於行業領軍水平的核心產品，與多家跨國農化公司建立起穩定客户關係，料將從這一輪行業上升週期和環保高壓中分享紅利，持續受益，豐厚利潤。
草銨膦需求擴張臨近，疊加專利過保高峯，公司業績看點良多。草銨膦毒性較小，抗性較弱，在當前農藥性質需求提升的環境下頗具優勢，且由於百草枯水劑在國內徹底禁用轉換國內折百草銨膦原藥需求1.2~1.6 萬噸，其需求有望快速釋放；另外由於2017 年的環保督查一定程度上限制了草銨膦這一工藝複雜的產品的工藝，在未來較長時間內幾無擴產可能，維持行業較高產能集中度。
公司作為業內僅有的幾家領先企業，當前已經具備1500 噸產能，且一直佈局草銨膦產能，有望在本輪行業高景氣週期中保持利潤增長。另外公司與農化巨頭巴斯夫和拜耳保持長期訂單關係有望推動公司在專利過保高峯期率先獲得專利轉讓，從而率先佈局新產品市場。
子公司輝豐石化發展穩健，二期項目將繼續增厚利潤。公司石化倉儲項目2012年投入建設，2016 年一期14.8 萬方倉儲項目正式進入運營並實現子公司扭虧，同比增加利潤1521 萬元；二期項目組織建設有序進行，17 年6 月份進度已達92%。該子公司危化品倉儲和貿易業務收入增長迅速，已經為17 年業績作出較大貢獻，未來有望通過在現有倉儲基礎上全力打造保税庫、質押庫等擴大業務範圍，開拓市場，向“成為華東地區石油化學品電子商務交易平臺”穩步推進，給公司業績帶來持續強勁動力。
風險因素：產品市場競爭加劇風險；主要產品原材料波動風險；石化項目建設不及預期風險。
維持“買入”評級。我們看好未來業績長期發展，維持公司2017/18/19 的EPS預測分別為0.31/0.40/0.47 元，維持目標價7.22 元，維持“買入”評級。
