2017 年业绩符合预期
联华超市公布2017 年业绩:收入252.25 亿元,同比下降5.4%;净亏损收窄至2.83 亿元。业绩符合我们预期。
2017 年同店销售下滑3.88%(2016 年同店销售下降1.2%),主要因为线上线下竞争加剧。
毛利润率稳定在14.9%。经营利润实现扭亏,主要受益于3.99 亿元处置收益。
发展趋势
考虑CPI 上涨,我们预计公司同店销售增速有望在2018 年改善。
关注与阿里巴巴的潜在协同效应。阿里巴巴已经成为公司第二大股东。预计公司将在2018 年推出更多新零售尝试。
估值具备吸引力。公司股价对应0.1 倍2018 年市销率。公司净现金达到67 亿元,高于公司市值203%。
盈利预测
考虑同店销售增速疲软,我们将2018 年净利润预测由-7800 万元下调至-1.19 亿元,同时引入2019 年净利润预测-4000 万元。
估值与建议
目前,公司股价对应0.1 倍和0.1 倍2018-19 年市销率。我们维持推荐的评级,但将目标价下调13.4%至3.62 港元(0.13 倍2018年市销率),较目前股价有52.1%上行空间。
风险
改革不及预期。
2017 年業績符合預期
聯華超市公佈2017 年業績:收入252.25 億元,同比下降5.4%;淨虧損收窄至2.83 億元。業績符合我們預期。
2017 年同店銷售下滑3.88%(2016 年同店銷售下降1.2%),主要因為線上線下競爭加劇。
毛利潤率穩定在14.9%。經營利潤實現扭虧,主要受益於3.99 億元處置收益。
發展趨勢
考慮CPI 上漲,我們預計公司同店銷售增速有望在2018 年改善。
關注與阿里巴巴的潛在協同效應。阿里巴巴已經成為公司第二大股東。預計公司將在2018 年推出更多新零售嘗試。
估值具備吸引力。公司股價對應0.1 倍2018 年市銷率。公司淨現金達到67 億元,高於公司市值203%。
盈利預測
考慮同店銷售增速疲軟,我們將2018 年淨利潤預測由-7800 萬元下調至-1.19 億元,同時引入2019 年淨利潤預測-4000 萬元。
估值與建議
目前,公司股價對應0.1 倍和0.1 倍2018-19 年市銷率。我們維持推薦的評級,但將目標價下調13.4%至3.62 港元(0.13 倍2018年市銷率),較目前股價有52.1%上行空間。
風險
改革不及預期。