投資要點： 事件/新聞：公司公佈2017 年年度報告，全年實現營業收入181.83 億元，同比增長11.38%；歸母淨利潤26.77 億元，同比增長16.43%；最終實現基本每股收益0.20 元，同比增長17.65%；加權平均ROE爲7.51%，同比增加0.69 個百分點，業績基本符合預期。 經濟復甦推動港口向好，全年貨物吞吐量7.2 億噸。在全球經濟復甦背景下，進出口超預期好轉，主要港口貨物吞吐量同比增長6.4%，集裝箱吞吐量同比增長8.3%，增速大幅提升。大環境下公司完成貨物吞吐量7.2 億噸，同比增長8.4%；主要貨種接卸量均出現上漲。其中佔比較大的礦石、煤炭和原油接卸量爲1.32 億噸、4358 萬噸和7196 萬噸，增幅達到14.1%、10.4%和3.7％；液化品和糧食分別爲980 萬噸和655 萬噸，同比增長8%和5.1%。 集裝箱吞吐量大增13.8%，三大經濟增長點亮眼。公司大力拓展集裝箱業務，全年吞吐量爲2597 萬箱，同比增長13.8%，實現了集裝箱業務量全球第四，增速位居全球五大港之首。水水中轉、海鐵聯運和內貿箱成爲新的經濟增長點。全年完成水水中轉663 萬箱，同比增長18.3%；海鐵聯運40.1 萬箱，同比增長59.9%；內貿箱300 萬標箱，同比增長16.9%。 全省港口一體化格局形成，港域錨地整合取得實質進展。寧波舟山港實質性一體化整合完成後，全省港口一體化進程穩步推進，已形成以寧波舟山港爲主體、以浙東南沿海港口和浙北環杭州灣港口爲兩翼、聯動發展義烏陸港及其他內河港口的“一體兩翼多聯”的港口發展格局。各港域錨地資源整合工作穩步推進，北侖第一集裝箱碼頭有限公司正式成立並運作，梅山港區一體化方案基本完成，有利於公司業務的有序發展。 部分重點項目落地生效，對外投資持續加碼。17 年項目建設投資共完成37.3 億元，其中鼠浪湖礦石中轉碼頭工程、北侖港區多用途碼頭改造工程、梅山滾裝及雜貨碼頭工程等竣工驗收；梅山20 萬噸級集裝箱進港航道工程、北侖通用泊位集裝箱辦理站擴建工程完工；對佳善、百聰股權的收購完成，實現了對太倉一期、二期的實際控股。有序推進舟山實華及南京明州碼頭股權收購等項目，馬鋼物流等國內合作項目進展順利。與印尼IPC 公司簽署姊妹港備忘錄。通過工程建設和對外投資，公司的競爭力和國際影響力快速提升。 上調盈利預測，維持“增持”評級。考慮到公司業績保持良好發展勢態，我們上調18/19 年盈利預測並新增20 年預測，預計 2018 年-2020 年公司歸母淨利潤分別爲29.46 億元、32.26 億元、35.33 億元（原18/19 預測爲28.90 億元、31.76 億元），對應現股價 PE 爲 24 倍、22 倍、20 倍，維持“增持”評級。 風險提示：貿易戰升級，觸發進出口貿易轉爲下行帶來港口吞吐量走低。