投資要點 打造軌交第三極——軌道交通智能運營維護領域領軍企業 神州高鐵下屬車輛、線路、信號、供電、站場五個專業集團，同時擁有自己的軌交設計公司及運營管理公司，是軌道交通運營檢修維護領域唯一一家涵蓋全產業鏈的上市公司。公司努力通過推進城市軌交項目整條線路投資建設，提供整條線路的運營維護裝備及運營管理，從而形成與中國鐵建等（工程建設產業）及中國中車（車輛裝備產業）等大型央企差異化的模式，形成軌交產業新一極。 軌交後市場：軌交投資逐步由前端轉向後端，後市場需求潛力近千億元 “十三五”期間軌交仍處快速發展階段，國家鐵路總投資3.8 萬億元，城軌地鐵總投資2 萬億元。2020 年鐵路里程目標達15 萬公里，高鐵3 萬公里。鐵路里程及車輛保有量持續增長。我們測算未來中國軌交後市場年需求將近千億。 神州高鐵：背靠第一大股東海淀國投，爲公司提供資本、資源等戰略支持（1）藉助國有資本的政策、地域優勢，對接北京及京津冀相關資源；（2）共享海淀國投的產業資源助力拓寬現代軌道交通產業佈局；（3）海淀國投強大的資本與金融實力能夠爲公司外延發展及產業整合提供有力支撐。 神州高鐵產品戰略：以“機器人+大數據”爲核心，融入工業互聯網技術 公司全面推進車輛檢修無人工廠、橋隧線路無人巡檢、供電變電無人值守、信號系統自動控制等項目的落地，打造軌交運營維護智能化的新體系。公司之前已推出智能檢修機器人，2018 年將繼續推進車側巡檢機器人、測量機器人、組裝機器人、搬運機器人等智能檢修設備，打造無人檢修工廠。軌交運維體系的智能化升級，可爲軌交運營節省大量人工成本，形成公司獨有運營競爭優勢。 推進整線方案設計/投資/建設/運營一體化商業模式創新，引領軌交後市場 根據公司規劃，在整線規劃階段，下屬設計公司提供整條線路的設計規劃諮詢服務；在建設階段，下屬專業技術裝備集團提供車輛維修、信號控制、線路保養等機電設備；在線路開通運營後，下屬運營公司進行線路運營管理及商業物業管理。這種產業模式，不僅能在建設階段取得運維裝備系統的收入，並能在20-30 年的線路運營期內，取得後市場持續的運營、維護、商業開發、廣告等長期收入。從而打造與中國鐵建、中國中車等大型央企差異化的商業模式。 董事長增持計劃彰顯公司信心，構築安全邊際近期董事長通過個人賬戶及神鐵控股增持 2866 萬股，合計增持2.55 億元。 投資建議：預計公司2017-2019 年淨利潤8.1/8.7/9.8 億元，對應PE 爲24/22/20 倍。公司在軌交後市場具有稀缺性，首次覆蓋，暫不評級。 風險提示：鐵路及城軌投資低於預期；PPP 政策風險；項目進展低於預期