本報告導讀: 公司逐步從設備供應商->集成服務商->項目運營商轉型,價值鏈向產業鏈下游拓展,未來盈利模式將以系統集成服務和農業生態產業園運營爲主。 投資要點: 結論:公司逐步從設備供應商->集成服務商->項目運營商轉型:一方面公司在高端裝備製造上訂單獲取能力持續增強,並可爲可再生能源、分佈式能源等提供系統集成服務;另一方面高郵林源項目商業化運營成功,爲未來農業生態產業園項目推廣奠定基礎。預計公司2017-19 年EPS 分別至0.24/0.44/0.67 元,首次覆蓋給予增持評級,目標價19.4 元。 氣化技術打通商業化障礙,生物質發電方興未艾。①根據生物質能“十三五”規劃,2017-20 年將新增生物質能發電裝機容量2800 兆瓦,投資額近3000 億元;②與傳統直燃發電相比,高郵林源採取氣化方式,可降低生物質消耗70-80%,收儲半徑由200 公里以上降至100 公里左右,成功實現10 兆瓦項目商業化運營,爲未來農業生態產業園運營拓展打下基礎;③擬收購的上海運能,具有高效率鍋爐生產能力和電站設計等運營資質,一方面在餘熱回收領域潛力巨大,另一方面與公司生物質發電項目協同。 流體機械多點開花,EPC 拓展帶動汽輪機訂單放量。①公司在鼓風機、壓縮機等傳統流體機械領域是國內龍頭,將保持平穩增長,高端產品有望實現進口替代;②公司在EPC 項目運營上積累深厚,項目訂單獲取持續高增長,有望帶動汽輪機業務高速增長;③與蒸汽循環發電相比,燃氣蒸汽聯合效率可達到45%以上,公司目前正在和美國ETI 合作研發燃氣輪機,研發投入比重3%以上,未來有望進入分佈式能源領域。 催化劑:安達環保產業園項目落地 風險因素:項目訂單執行不達預期,研發進度不達預期。
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金通灵(300091):流体机械迈向高端 农业生态产业园方兴未艾
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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