本报告导读：
随着18 年公司风电站运营进入收获期，公司业绩增长预期逐渐改善。
投资要点：
首次覆盖增持评级。考虑公司主业增长、风电站投运以及新能源业务对主业毛利率的改善（未考虑拟收购长园电子75%股权），我们预计2017-19 年公司净利润1.59、3.37、4.21 亿元，同比增速48.4%、111.5%、24.9%。对应2017-19 年EPS0.13/0.27/0.33 元。参考行业平均估值，基于谨慎性原则，给予公司2018 年24 倍PE，对应目标价6.48 元，首次覆盖增持。
风电运营显著改善业绩增长预期。1）2018 年公司风电站运营已进入收获期，2018 年一季报预告业绩同比增长100%-150%，主要是山东莱西河头店和东大寨风电场正式运营发电。2）零贷款比例与较高的近海风电利用小时数带给公司较高的风电运营收益率。经过我们测算，公司风电站投运后的三年净利率达67%，48.6MW*2 装机容量每年将带来约9000 万元净利润。
公司有望复制海外巨头泰科电子的发展模式。热缩材料是泰科电子三大业务的核心资产，泰科电子收购的AMP 连接器资产与其材料、线缆与零部件业务形成全产业链模式。随着公司热缩龙头地位的巩固，以及新能源市场持续酝酿沉淀，沃尔“基础材料-线材-连接器-PDU-线束”的全产业链有望复制泰科电子百亿美元巨头的发展模式。
催化剂：风电运营数据显著改善，主业毛利率上升
风险提示：竞争格局恶化而毛利率下滑风险，风电行业政策变化风险
本報告導讀：
隨着18 年公司風電站運營進入收穫期，公司業績增長預期逐漸改善。
投資要點：
首次覆蓋增持評級。考慮公司主業增長、風電站投運以及新能源業務對主業毛利率的改善（未考慮擬收購長園電子75%股權），我們預計2017-19 年公司淨利潤1.59、3.37、4.21 億元，同比增速48.4%、111.5%、24.9%。對應2017-19 年EPS0.13/0.27/0.33 元。參考行業平均估值，基於謹慎性原則，給予公司2018 年24 倍PE，對應目標價6.48 元，首次覆蓋增持。
風電運營顯著改善業績增長預期。1）2018 年公司風電站運營已進入收穫期，2018 年一季報預告業績同比增長100%-150%，主要是山東萊西河頭店和東大寨風電場正式運營發電。2）零貸款比例與較高的近海風電利用小時數帶給公司較高的風電運營收益率。經過我們測算，公司風電站投運後的三年淨利率達67%，48.6MW*2 裝機容量每年將帶來約9000 萬元淨利潤。
公司有望複製海外巨頭泰科電子的發展模式。熱縮材料是泰科電子三大業務的核心資產，泰科電子收購的AMP 連接器資產與其材料、線纜與零部件業務形成全產業鏈模式。隨着公司熱縮龍頭地位的鞏固，以及新能源市場持續醞釀沉澱，沃爾“基礎材料-線材-連接器-PDU-線束”的全產業鏈有望複製泰科電子百億美元巨頭的發展模式。
催化劑：風電運營數據顯著改善，主業毛利率上升
風險提示：競爭格局惡化而毛利率下滑風險，風電行業政策變化風險
