2017 年業績符合預期 公司公佈2017 年年報，2017 年實現營業收入7.26 億元（+119%），實現淨利潤1.73 億元（+173%），扣非淨利潤1.65 億元（+192%），對應EPS爲1.70 元，業績符合我們預期。公司業績大幅增長的原因是募投項目金剛線產能釋放，實現收入3.56 億元（+317%）。我們看好公司18 年金剛線業務持續發力，極耳和高壓導線有望進入快速增長期，上調盈利預測，上調目標價121.04-128.16 元，維持“增持”評級。 公司2017 年金剛線營業收入貢獻半壁江山 2017 年公司金剛線銷售收入達3.56 億元，佔總收入比達49%，較2016年提高23.29pct，成爲公司主要利潤來源和業績增長點，2017 年出貨量達219 萬公里，均價162 元/公里。復膜線、導體、無線充電線圈產品分別實現銷售收入0.5 億元、2.65 億元和 0.2 億元，較2016 年分別增長68.65%、27.27%、238.78%，主要由於材料升級和新產品推出帶動量的提升。 高毛利金剛線帶動整體毛利率提升5.78pct 公司整體毛利率達到41.46%，較上年提升5.78pct，主要是金剛線和復膜線毛利率分別提高9.13pct 和4.39pct。金剛線毛利率提升主要來自於技改提升產能和良品率，金剛線每公里成本從16 年115.37 元下降到71.02 元。 經營現金流有所惡化，應收預付款大幅增加 經營現金流由正轉負，淨額爲-0.3 億元，同比減少189%。應收賬款達3.53億元，較16 年同比增長128%；另一方面，公司爲應對客戶需求，大量採購金剛線原材料，導致預付賬款達0.79 億元。我們判斷可能是公司爲了搶佔市場份額採取了較爲寬鬆的銷售信用政策。 金剛線景氣持續，擴張速度快過同行 公司管理層執行力強，產能擴張進度超出同行，隨着金剛線技改完成，年產能提升至800 萬公里，2018 年業績高增長可期。15 年以來無線線圈供貨蘋果iWatch，18 年有望供貨iPhone。新能源汽車極耳產品和高壓線束處於前期導入階段，中長期有望接力金剛線，成爲公司業績新的增長點。 上調盈利預測，維持“增持”評級 考慮到2018 年金剛線產能已擴張至800 萬公里（原600 萬公里），上調公司盈利預測，預計公司18-20 年營業收入15.89/20.17/24.77 億元，歸母淨利潤3.63/4.43/4.63 億元，對應EPS 分別爲3.56/4.34/4.54 元（原18-19年預測EPS 爲3.06、3.31 元），鑑於公司金剛線線徑細，競爭力較強，較高的業績增速以及極細工藝平台研發優勢和新產品儲備，給予2018 年34-36 倍PE，對應目標價121.04-128.16 元，維持“增持”評級。 風險提示：客戶集中度高的風險；金剛線18 年供過於求導致價格大幅下降；原材料人工成本上升的風險；市場競爭激烈，市場拓展不順利；產能不達預期的風險。