投資要點 公司披露2017 年報：報告期內，公司實現營業收入25.72 億元，同比增長4.7%；歸母淨利潤3.12 億元，同比增長13.19%；扣非後歸母淨利潤3.02 億元，同比增長17.25%；經營活動產生的現金流淨額2.1 億元，同比增長1518.08%。2017Q4 單季實現營收7.75 億元，同比略降4.2%，歸母淨利潤1.04 億元，同比略降1.9%。同時公司將向全體股東每10 股派發現金紅利0.30 元（含稅）。 智慧建築及智慧醫療業務增長快速，營收佔比持續提升。2017 年公司三項主要業務，1）智慧建築及節能：實現營收14.14 億元，同比增長35.65%，毛利率27.95%，較去年同期基本持平；2）智慧醫療：實現營收9.15 億元，同比增長18.24%，毛利率36.03%，較去年提升0.83 個百分點；3）智慧交通：實現營收1.38 億元，同比下降72.34%，毛利率26.38%，較去年提升7.24 個百分點。報告期內，公司智慧建築及智慧醫療業務增長迅速，其中公司智慧醫療新業務營收佔比提升4.07 個百分點至35.57%，逐步成爲帶動公司業務發展的核心驅動力。智慧交通業務下降較多主要系2017 年公司優勢區域項目建設啓動延後所致，隨着目前公司上海、成都、石家莊等軌交項目的簽訂，我們預計公司2018 年智慧交通業務將有明顯恢復。 智慧醫療業務拓展順利，訂單充足，業務持續高成長可期。2017 年公司深耕智慧醫療領域，相關業務拓展順利：1）久信醫療全年實現營收6.93 億元，實現淨利潤8419 萬元，市場佔有率穩居第一，成功研發3D 手術診療輔助系統、AR 手術實時協作指導系統，打通放射科到手術室的全診療週期的數字化應用；2）持續簽訂智慧醫療大體量訂單，業務有望持續高速增長：2017 年公司簽約遵義醫學院第二附屬醫院信息化項目，合同額達5596 萬元，智慧醫院全生命週期整體建設解決方案持續完善；簽約洪澤湖醫養融合體等智慧醫院PPP 項目合同額達22.7 億元；同時公司淮南智慧醫療PPP 項目獲得2017 年政府績效評估順利通過。目前，公司智慧醫療領域競爭實力雄厚，訂單量充足，未來隨着相關業務的持續拓展，我們預計公司智慧醫療業務有望持續高速成長。 費用管控良好，研發投入平穩增長。2017 年公司銷售費用和管理費用分別爲2.02 億元和2.11 億元，同比分別增長17.79%和5.65%，增長平穩，體現了公司較好的費用管控能力。2017 年，公司持續加強對IBMS 系統、dasRdb 實時數據庫等核心技術在公司項目應用上的優化升級，相關研發投入總額爲1.05億元，同比增長14.33%，佔營收比例爲4.08%，較去年略升0.34 個百分點。 盈利預測與投資建議：我們預計公司2018、2019、2020 年實現歸屬母公司淨利潤分別爲3.82、4.91、6.01 億元，分別同比增長22%、28%、23%，2018-2020 年EPS 分別爲0.20、0.26、0.31 元/股。維持“買入”評級。 風險提示：智慧醫療業務進展不及預期，智慧軌交訂單落地慢於預期