投資要點： 事件：東尼發佈2017 年報，年度收入7.26 億，同比增長119%，淨利潤1.73 億，同比增長173%，扣非淨利潤1.65 億，同比增長192%。年末總資產12.4 億，同比增長162%。 老產品受益於工藝升級，金剛石線受益於產能擴張。現階段主要產品：1）超微細電子線材（包括導體、復膜線以及無線感應線圈），廣泛應用於消費類電子、新能源汽車、智能機器人和醫療器械等領域2）金剛石切割線則主要應用於太陽能光伏和藍寶石行業的硬脆材料切割領域。2017 年，導體產品收入2.6 億，同比27%；復膜線收入0.5 億，同比69%；無線感應線圈收入0.2 億，同比239%，以上產品增長原因系“材料的升級、新產品的推出，帶動量的提升，同時在老客戶的份額也有所提升”。在新產品領域，東尼電子200 萬km 金剛石線募投項目於2017 年11 月底達產，年度收入3.56 億，同比增長317%。 增長主力從導體切換至金剛石切割線，公司綜合毛利率、淨利率大幅提升。2016 年，導體業務收入佔比63%，2017 年金剛石線業務放量收入佔比升至49%，毛利率從47%升至56%。東尼綜合毛利率從2016 年35.7%提升至2017 年41.5%，淨利率從19.1%提升至23.9%。2017 年，公司主要產品金剛石線、超微細導體、復膜線材、無線感應線圈毛利率水平分別爲56%、22%、51%、49%，因此金剛石線驅動收入和利潤率雙增長。 資產增長、設備改造，驅動新一輪金剛線業務成長。2017 年末總資產12.4 億，同比增長162%。歸屬上市公司股東的淨資產7.3 億，同比增長189%。2017 年末公司固定資產週轉率2.7，相比2016 年3.3 有較大下滑，主要系新廠房投產時間節點在4Q 所致。對比2016/2017 年營業週期、營運資本週轉率，公司運營能力均有一定提升。目前新廠區一期廠房已投產使用，二期廠房預期於18 年底建成，2018 年初又競得140 畝新廠用地。基於公司當前的運營能力，2017 年新增資產爲明後年營收和利潤增長奠定了基礎。公司自行改造設備擴產，目前年化產能約800 萬KM，18 年金剛線放量有望帶動公司業績大幅上漲。 上調盈利預測，維持“買入”評級。公司以拉絲工藝爲起點，逐步擴充產品線種類，擴展工藝儲備。公司基於國際領先的消費電子線材技術向新能源汽車線、醫療線、電池極耳等高附加值產品擴展，有望打破國際廠商在這些領域的壟斷地位。2017 年，收入7.3 億、淨利潤1.73 億均略高於預測值（原預測收入6.4 億，淨利潤1.7 億）。由於金剛線和電池極耳業務進展超預期，將2018/19 年收入預測12.7/16.6 億上調至13.1/18.4 億，淨利潤從3.6/4.7 億上調至3.8/5.3 億，新增2020 年收入預計21.4 億，淨利潤預計6.3 億，看好公司業績逐期兌現能力，維持買入評級。