事件： 公司發佈2017 年年度報告，實現營業收入38.89 億元，同比增長31.81%，實現歸母淨利潤6.09 億元，同比增長36.46%，基本每股收益爲0.76 元，比上年增長0.21 元。 點評： 業績符合市場預期，新增訂單依然強勁。業績高增主要是因爲園林板塊項目推進情況順利，同時汽車零部件板塊受益於重卡及工程機械市場產銷量提升，業務實現雙輪驅動。17 年毛利率34.17%，提升0.75pct，期間費用率14.66%，微增0.40pct，主要是由業務擴張使得銷售費用及財務費用有所提升所致。公司園林業務17 年底累計在手未完工訂單金額約56 億，是17 年園林業務收入的2.13 倍，儲備較爲充足。截至目前公司共簽署了27 項框架合作協議，框架協議的後續推進有助於公司實際訂單穩步落地。 園林業務成第一主業，員工持股彰顯信心，18 年一季度業績預高增。 公司15-17 年園林板塊收入佔比超60%，已成爲公司第一主業。17 年11 月更名爲“美晨生態”，堅定未來公司發展重心。公司第一期員工持股計劃已完成購買，共2282.9 萬股，成交均價約15.60 元/股，佔總股本的2.83%。公司2 月27 日公告，實際控制人張雷先生計劃於6 個月內增持1-3 億，同時鼓勵員工增持並承諾兜底，彰顯管理層對公司未來發展的信心。公司預告一季度業績預增55.41%~85.19%，延續高增長的態勢。 財務預測與估值：公司當前PE（TTM）爲19.8X，園林行業當前PE（TTM，整體法）爲28.6X，汽車零部件行業當前PE（TTM，整體法）中位值爲22.6X，公司明顯低於行業平均水平。我們預測公司18-20 年業收入51.05、67.08、88.21 億，歸母淨利潤爲8.67、11.51、15.14 億元，EPS 分別爲1.07、1.43、1.88 元對應PE 分別爲13.50X、10.17X、7.73X，維持“買入”評級。 風險提示：PPP 項目推進不及預期，汽配市場不及預期。