报告摘要
公司概览
公司开发、生产及营销主要用于减少不良排放物且符合不断趋严的监管要求的炼油助剂及油品添加剂。公司是行业最早参与者之一,与中石化、中石油、中海有建立长期合作关系,向这三家企业及其联署公司的销售占公司收入约9 成。公司除销售自己的炼油助剂及油品添加剂也少量分销国际供应商的产品。
公司总部及生产设施位于江苏宜兴。公司炼油助剂产能为8350 吨/年,油品添加剂产能为2100 吨/年。公司计划用上市所得集资中约42.8M 港元建造产能25000 吨的生产设施,预期2019Q1 投产。计划用上市集资所得53.9M 港元,建造生产设施生产原材料替代品高纯度油酸,预期于2019Q4 投产。
2016 年公司收入及净利润分别为135.7 百万RMB 及33.3 百万RMB,同比分别增长18.6%及43.7%。2017 年Q1-3 收入及净利润分别为146.0 百万RMB 及23.7 百万RMB(上市费用9 百万RMB),同比分别增长36.5%及倒退14.5%,不考虑上市费用影响增加18%。
招股书给出未经审计2017 年公司净利润27.4 百万RMB,其中上市开支13.4 百万RMB,剔除后,净利润同比增长22.1%。
行业状况及前景
中国炼油助剂及油品添加剂市场规模由2012 年5,706.5 百万RMB增加至2016 年6,151.2 百万RMB,CAGR 为1.9%。预计2021 年达7486.2 百万RMB,2016-2121 年CAGR 为4.0%。
行业分散,参与者超2000 名。2016 年,前五大参与者市占率12.1%。
优势与机遇
中国炼油助剂及油品添加剂行业前五强,拥有长期客户关系;
受益于不断趋严的环保法律法规环境;
具备开发创新、高质量的炼油助剂及油品添加剂的研发能力弱项与风险
客户集中度高;
即将扩建的生产设施未必能取得预期经济效果。
估值
招股书给出未经审计2017 年公司净利润27.4 百万RMB,其中上市开支13.4 百万RMB,剔除后,净利润同比增长22.1%。公司上市后市值为4.8-6.0 亿港元, 2017 全面摊薄市盈率14.14 至17.67 倍;若剔除上市开支13.4 百万RMB,2017E 全面摊薄市盈率9.5-11.86倍,与港股上市化工类企业估值相若,我们认为公司融资规模小,且上市后市值总体较小,估值合理,给予IPO 专用评级“6”。
報告摘要
公司概覽
公司開發、生產及營銷主要用於減少不良排放物且符合不斷趨嚴的監管要求的煉油助劑及油品添加劑。公司是行業最早參與者之一,與中石化、中石油、中海有建立長期合作關係,向這三家企業及其聯署公司的銷售佔公司收入約9 成。公司除銷售自己的煉油助劑及油品添加劑也少量分銷國際供應商的產品。
公司總部及生產設施位於江蘇宜興。公司煉油助劑產能爲8350 噸/年,油品添加劑產能爲2100 噸/年。公司計劃用上市所得集資中約42.8M 港元建造產能25000 噸的生產設施,預期2019Q1 投產。計劃用上市集資所得53.9M 港元,建造生產設施生產原材料替代品高純度油酸,預期於2019Q4 投產。
2016 年公司收入及淨利潤分別爲135.7 百萬RMB 及33.3 百萬RMB,同比分別增長18.6%及43.7%。2017 年Q1-3 收入及淨利潤分別爲146.0 百萬RMB 及23.7 百萬RMB(上市費用9 百萬RMB),同比分別增長36.5%及倒退14.5%,不考慮上市費用影響增加18%。
招股書給出未經審計2017 年公司淨利潤27.4 百萬RMB,其中上市開支13.4 百萬RMB,剔除後,淨利潤同比增長22.1%。
行業狀況及前景
中國煉油助劑及油品添加劑市場規模由2012 年5,706.5 百萬RMB增加至2016 年6,151.2 百萬RMB,CAGR 爲1.9%。預計2021 年達7486.2 百萬RMB,2016-2121 年CAGR 爲4.0%。
行業分散,參與者超2000 名。2016 年,前五大參與者市佔率12.1%。
優勢與機遇
中國煉油助劑及油品添加劑行業前五強,擁有長期客戶關係;
受益於不斷趨嚴的環保法律法規環境;
具備開發創新、高質量的煉油助劑及油品添加劑的研發能力弱項與風險
客戶集中度高;
即將擴建的生產設施未必能取得預期經濟效果。
估值
招股書給出未經審計2017 年公司淨利潤27.4 百萬RMB,其中上市開支13.4 百萬RMB,剔除後,淨利潤同比增長22.1%。公司上市後市值爲4.8-6.0 億港元, 2017 全面攤薄市盈率14.14 至17.67 倍;若剔除上市開支13.4 百萬RMB,2017E 全面攤薄市盈率9.5-11.86倍,與港股上市化工類企業估值相若,我們認爲公司融資規模小,且上市後市值總體較小,估值合理,給予IPO 專用評級“6”。