核心观点
业绩维持高速增长，负债率略有回落。公司2017 年实现营业收入102.4 亿元，同比去年增长17%；归母净利润为14.1 亿元，同比增长68%，营收及业绩均维持较高速增长。同时，公司2017 年扣除预收账款后的真实负债率回落至65%，平均融资成本由2016 年的7.9%降至6.5%，整体财务状况向好趋势明显。
地产销售稳步增长，深耕优势区域核心城市。公司2017 年实现签约销售金额150.6 亿元，同比增长9%，公司可售货值集中于长三角及福州区域，上述区域房地产市场仍维持较高热度，预计区域内项目未来也将维持较高的去化率。公司2017 年新增土地储备33.1 万方，其中权益面积27.5 万方，区域布局上公司坚定贯彻聚焦二线城市为主的城市群的核心战略，新增土储中二线城市占比达65%，其中2017 年9 月成功进入杭州市场，将有助于公司进一步巩固其在长三角区域市场的传统优势。
金控业务稳健发展，“产业+资本”双轮驱动发展战略持续推进。公司2017年金融投资与租赁业务实现营收12.1 亿元，同比增长45%，毛利率46%。
截止到2017 年末，名城金控集团管理资产规模112 亿元，其中：中程租赁82 亿元、证券类投资21 亿元、股权类投资5.5 亿元、金融投资3.5 亿元。
2017 年公司把握住周期行业的机会，适时减持了安纳达（002136）5%的股份，获得投资收益。此外，公司位列第二大股东的黄河财险已于2018 年初获得开业批复并已办理工商营业执照。
财务预测与投资建议
维持“买入”评级，目标价调整为10.08 元（原目标价11.13 元）。我们预测公司未来三年2018-2020 年EPS 分别为0.72/0.91/1.14。可比公司2018年平均估值为14X，给予公司2018 年14X 估值，对应目标价10.08 元。
风险提示
公司房地产销售不达预期。
公司金融投资不达预期。
核心觀點
業績維持高速增長，負債率略有回落。公司2017 年實現營業收入102.4 億元，同比去年增長17%；歸母淨利潤為14.1 億元，同比增長68%，營收及業績均維持較高速增長。同時，公司2017 年扣除預收賬款後的真實負債率回落至65%，平均融資成本由2016 年的7.9%降至6.5%，整體財務狀況向好趨勢明顯。
地產銷售穩步增長，深耕優勢區域核心城市。公司2017 年實現簽約銷售金額150.6 億元，同比增長9%，公司可售貨值集中於長三角及福州區域，上述區域房地產市場仍維持較高熱度，預計區域內項目未來也將維持較高的去化率。公司2017 年新增土地儲備33.1 萬方，其中權益面積27.5 萬方，區域佈局上公司堅定貫徹聚焦二線城市為主的城市羣的核心戰略，新增土儲中二線城市佔比達65%，其中2017 年9 月成功進入杭州市場，將有助於公司進一步鞏固其在長三角區域市場的傳統優勢。
金控業務穩健發展，“產業+資本”雙輪驅動發展戰略持續推進。公司2017年金融投資與租賃業務實現營收12.1 億元，同比增長45%，毛利率46%。
截止到2017 年末，名城金控集團管理資產規模112 億元，其中：中程租賃82 億元、證券類投資21 億元、股權類投資5.5 億元、金融投資3.5 億元。
2017 年公司把握住週期行業的機會，適時減持了安納達（002136）5%的股份，獲得投資收益。此外，公司位列第二大股東的黃河財險已於2018 年初獲得開業批覆並已辦理工商營業執照。
財務預測與投資建議
維持“買入”評級，目標價調整為10.08 元（原目標價11.13 元）。我們預測公司未來三年2018-2020 年EPS 分別為0.72/0.91/1.14。可比公司2018年平均估值為14X，給予公司2018 年14X 估值，對應目標價10.08 元。
風險提示
公司房地產銷售不達預期。
公司金融投資不達預期。
