事件:3 月14 日公告,公司拟2.1 亿元收购中筑天佑51%股权、拟不超过2.55 亿元收购朗辉光电51%股权。
1.收购中筑天佑和朗辉光电,加码户外LED 照明业务
中筑天佑和朗辉光电均为专业户外照明公司,均拥有“城市及道路照明专业承包一级”等专业资质,公司通过收购中筑天佑和朗辉光电,可以进一步提升公司在LED 照明方面尤其在市政工程、景观照明方面的市场竞争力,有利于提高公司在照明市场细分领域的行业地位,促进形成LED 业务上下游协同效应,增强公司LED 业务板块的综合实力。
2.股权绑定+业绩承诺,奠定未来持续增长趋势
此次交易均为现金交易且均有股权绑定和业绩承诺等安排,奠定未来业绩增长趋势:(1)交易对方在标的股权交割日起90 日内应以部分交易对价于二级市场购入公司股票,其中中筑天佑/朗辉光电的交易方分别购买1.15亿元/朗辉光电51%股权对价的60%金额对应的股票;(2)中筑天佑/朗辉光电2018-2020 年业绩承诺分别为4500/4800/6240 万元,5000/6500/8450万元。
3.行业需求旺盛、竞争格局优化,公司LED 业务持续健康发展
在全球LED 产业需求持续旺盛、全产业链产能持续往大陆转移的背景下,我国LED 产业国内的竞争环境和结构在持续优化,主要体现在我国LED 芯片和LED 封装的行业集中度的持续提升。公司在LED 照明和封装领域均深耕多年,作为国内规模和技术领先的LED 封装和照明企业,我们判断未来2-3 年LED 行业的竞争格局的优化将提升公司整体综合竞争力以及盈利能力。
4.协同多元发展,持续兼并收购打造互联网广告产业闭环
公司2015 年开始通过兼并收购进入互联网营销行业、战略打造第二主业,公司2015 年以来完成收购日上光电(广告标识照明)、亿万无线(移动营销)、鼎盛意轩(房产家居营销)、万象新动(移动精准营销),2018 年1月公司已完成收购杭州信立传媒(电视广告)。经过持续投入耕耘以及并购整合,公司目前已经在广告营销领域积累丰富经验和客户以及完整的产业链布局,未来有望持续快速发展。
投资建议:鉴于新增并表主体,我们上调公司18-19 年净利润预测为3.53/4.57 亿元(原值为3.07/3.96 亿元),上调EPS 至0.40/0.52 元(原值为0.35/0.45 元),目标价由7.6 元上调至8.8 元(对应2018 年PE 22 倍),维持买入评级。
风险提示:互联网营销业务业绩不达预期;收购商誉减值风险
事件:3 月14 日公告,公司擬2.1 億元收購中築天佑51%股權、擬不超過2.55 億元收購朗輝光電51%股權。
1.收購中築天佑和朗輝光電,加碼戶外LED 照明業務
中築天佑和朗輝光電均爲專業戶外照明公司,均擁有“城市及道路照明專業承包一級”等專業資質,公司通過收購中築天佑和朗輝光電,可以進一步提升公司在LED 照明方面尤其在市政工程、景觀照明方面的市場競爭力,有利於提高公司在照明市場細分領域的行業地位,促進形成LED 業務上下游協同效應,增強公司LED 業務板塊的綜合實力。
2.股權綁定+業績承諾,奠定未來持續增長趨勢
此次交易均爲現金交易且均有股權綁定和業績承諾等安排,奠定未來業績增長趨勢:(1)交易對方在標的股權交割日起90 日內應以部分交易對價於二級市場購入公司股票,其中中築天佑/朗輝光電的交易方分別購買1.15億元/朗輝光電51%股權對價的60%金額對應的股票;(2)中築天佑/朗輝光電2018-2020 年業績承諾分別爲4500/4800/6240 萬元,5000/6500/8450萬元。
3.行業需求旺盛、競爭格局優化,公司LED 業務持續健康發展
在全球LED 產業需求持續旺盛、全產業鏈產能持續往大陸轉移的背景下,我國LED 產業國內的競爭環境和結構在持續優化,主要體現在我國LED 芯片和LED 封裝的行業集中度的持續提升。公司在LED 照明和封裝領域均深耕多年,作爲國內規模和技術領先的LED 封裝和照明企業,我們判斷未來2-3 年LED 行業的競爭格局的優化將提升公司整體綜合競爭力以及盈利能力。
4.協同多元發展,持續兼併收購打造互聯網廣告產業閉環
公司2015 年開始通過兼併收購進入互聯網營銷行業、戰略打造第二主業,公司2015 年以來完成收購日上光電(廣告標識照明)、億萬無線(移動營銷)、鼎盛意軒(房產家居營銷)、萬象新動(移動精準營銷),2018 年1月公司已完成收購杭州信立傳媒(電視廣告)。經過持續投入耕耘以及併購整合,公司目前已經在廣告營銷領域積累豐富經驗和客戶以及完整的產業鏈佈局,未來有望持續快速發展。
投資建議:鑑於新增並表主體,我們上調公司18-19 年淨利潤預測爲3.53/4.57 億元(原值爲3.07/3.96 億元),上調EPS 至0.40/0.52 元(原值爲0.35/0.45 元),目標價由7.6 元上調至8.8 元(對應2018 年PE 22 倍),維持買入評級。
風險提示:互聯網營銷業務業績不達預期;收購商譽減值風險