投資要點： 事件/新聞：公司公佈2017 年年度報告，全年實現營業收入48.04 億元，同比增長12.33%；歸母淨利潤3.69 億元，同比增長109.30%；扣非歸母淨利潤3.66 億元，同比增長113.97%；最終實現基本每股收益0.12 元，同比增長100%；加權平均ROE 爲3.51%，同比增加1.78個百分點，業績小幅超此前預期5%左右。 受益於進出口回暖和大宗商品提價，貨物吞吐量止跌回升8.59%。報告期內公司受益於出口回暖，大宗商品價格上漲及國內需求增長，全年完成貨物吞吐量2.26 億噸，同比增長8.59%，扭轉過去三年下滑態勢。主要貨種吞吐量均出現了較大幅度的上漲。其中佔比較大的金屬礦石和煤炭及製品吞吐量爲13953 萬噸和3643 萬噸，增幅達到7.33%和20.74％；木材、糧食和水泥吞吐量分別爲1913 萬噸、1249 萬噸和360 萬噸，同比增長8.41%、7.27%、15.27%；全年鋼材和非金屬礦石吞吐量同比下滑18.18%和3.69%，但是佔總體比重較小。 強化全港資源聯動釋放生產能力，精簡機構人員降成本。報告期內，公司統籌車船貨銜接和公司間泊位、堆場、庫場、裝車線的互借互用，全力釋放生產能力。全年刷新各項作業紀錄136 項；船舶在港停時壓縮2.9 小時，在泊效率達到1110 噸/小時，同比提升17%；主要生產泊位利用率達到70%，提升2 個百分點。同時，公司通過深化改革和強化管理降低成本，全年二級單位機關部門壓縮41%；內設機構壓縮20%，中層管理人員編制壓縮17%，大大提高了管理效率和響應能力。經營管理效率的提升，實現了公司嚴控費用成本的目標，公司成本僅同比增長6%，毛利率提升4.66 個百分點達21.52%。 石臼港區東煤南移等重點項目開工，將打造“一帶一路”綜合性港口。公司穩步推進東煤南移、石臼港區南三突堤碼頭、嵐南#15 泊位、山鋼精品基地配套碼頭等重點工程項目，預計在兩到三年內完工。此外，集團有望推動港口主業整體上市，適時推動石臼港區西區集裝箱化改造、大型原油碼頭及配套工程、嵐山港區北區LNG 碼頭、郵輪碼頭及港口公用基礎設施等港口建設項目。公司將於2021 年建造成“一帶一路”綜合性碼頭，成爲全球重要能源、原材料及集裝箱中轉基地。 調整盈利預測，維持“增持”評級。考慮到公司吞吐量增長及延長部分固定資產折舊年限，我們上調18、19 年盈利預測，預計2018 年至2020 年歸母淨利潤分別爲6.13 億元、6.79億元、7.79 億元（原18、19 預測3.81 億元、4.15 億元），對應現股價PE 分別19 倍、17倍、15 倍。維持“增持”評級。 風險提示：貨物吞吐量不及預期。