公司积极开拓烟草包装客户的同时，不断研发提升产品竞争力；2017 年开始布局生物有机肥及相关产品项目，探索环保农业运营模式。2017-2019 年EPS 分别为0.16、0.21、0.23 元，对应18 年PE、PB 分别为27、1.8 倍，维持“审慎推荐-A”。
受益下游烟草行业触底回升，烟标业务景气有望提升。过去几年国内卷烟销量基本维持在4500-5000 万大箱，受之前中烟系统渠道库存较多的影响，2016-2017 年国内卷烟产量有所回落，经过2 年消化后，17 年下半年开始销量增速开始高于产量增速，我们预计烟标业务景气有望提升，公司主要产品真空镀铝纸及印刷品业务18 年产销量将有所回升。
积极探索农业新模式。2017 年6 月公司公告与通河县政府签订《利用生物技术开发有机肥及系列产品项目合作协议》，拟以2.1 亿投资发展生物技术研发及生产生物有机肥及系列产品项目，其中一期固定资产1.6 亿，二期投资0.5亿元。根据公告，项目一期建设年产15 万吨有机肥厂，年加工5 万吨大豆的有机大豆油厂，二期项目包括有机水稻育苗营养土25 万吨、年加工2 万吨木醋液生物系列产品以及利用生物技术生产以秸秆做原料的环保可降解水稻秧盘。
定增强化包装材料领域，开拓新增长点。2017 年公司发行非公开发行股票预案，拟募集不超过5.1 亿用于环保包装建设项目和微结构光学包装材料项目，新的产品在环保、防伪、新颖、外观档次等特性上均有所提升，产品附加值及盈利能力将有所提高，进一步增加公司产品核心竞争力。
维持“审慎推荐-A”。公司积极开拓烟草包装客户的同时，不断研发提升产品竞争力；2017 年开始布局生物有机肥及相关产品项目，探索环保农业运营模式。2017-2019 年EPS 分别为0.16、0.21、0.23 元，对应18 年PE、PB分别为27、1.8 倍，维持“审慎推荐-A”；
风险提示：利用生物技术开发有机肥及系列产品项目低于预期。
公司積極開拓煙草包裝客户的同時，不斷研發提升產品競爭力；2017 年開始佈局生物有機肥及相關產品項目，探索環保農業運營模式。2017-2019 年EPS 分別為0.16、0.21、0.23 元，對應18 年PE、PB 分別為27、1.8 倍，維持“審慎推薦-A”。
受益下游煙草行業觸底回升，煙標業務景氣有望提升。過去幾年國內捲煙銷量基本維持在4500-5000 萬大箱，受之前中煙系統渠道庫存較多的影響，2016-2017 年國內捲煙產量有所回落，經過2 年消化後，17 年下半年開始銷量增速開始高於產量增速，我們預計煙標業務景氣有望提升，公司主要產品真空鍍鋁紙及印刷品業務18 年產銷量將有所回升。
積極探索農業新模式。2017 年6 月公司公告與通河縣政府簽訂《利用生物技術開發有機肥及系列產品項目合作協議》，擬以2.1 億投資發展生物技術研發及生產生物有機肥及系列產品項目，其中一期固定資產1.6 億，二期投資0.5億元。根據公告，項目一期建設年產15 萬噸有機肥廠，年加工5 萬噸大豆的有機大豆油廠，二期項目包括有機水稻育苗營養土25 萬噸、年加工2 萬噸木醋液生物系列產品以及利用生物技術生產以秸稈做原料的環保可降解水稻秧盤。
定增強化包裝材料領域，開拓新增長點。2017 年公司發行非公開發行股票預案，擬募集不超過5.1 億用於環保包裝建設項目和微結構光學包裝材料項目，新的產品在環保、防偽、新穎、外觀檔次等特性上均有所提升，產品附加值及盈利能力將有所提高，進一步增加公司產品核心競爭力。
維持“審慎推薦-A”。公司積極開拓煙草包裝客户的同時，不斷研發提升產品競爭力；2017 年開始佈局生物有機肥及相關產品項目，探索環保農業運營模式。2017-2019 年EPS 分別為0.16、0.21、0.23 元，對應18 年PE、PB分別為27、1.8 倍，維持“審慎推薦-A”；
風險提示：利用生物技術開發有機肥及系列產品項目低於預期。
