投资逻辑
重型机械龙头，业绩确定性触底反弹：公司是我国重型机械龙头。我国重型机械行业自 2008 年金融危机以来走向整体下滑，公司业绩也随行业遭遇十年低迷。2016 年，公司经营收入创历史新低，业绩大幅亏损。但全面计提甩掉包袱后，公司经营明显好转，2017 年前三季度收入回升至历史最高水平，利润实现扭亏。公司已发布 2017 年业绩预告，预计全年将实现归母净利润 0.84 亿元，新增订单 122.5 亿元，同比+50.9%，业绩反转趋势确立。
核电设备配套研发核心，充分受益国产三代堆型发展：按照核电行业发展规划，预计未来三年我国核电每年需开工和并网合计 8-10 台反应堆，对应年均投资额超过 1000 亿元，为历史高峰。制约我国核电发展的三代核反应堆首堆均于近三个月取得突破性进展，自 2016 年暂停的核电新建项目有望重新获批。公司是我国目前唯一既能生产核反应堆压力容器、又拥有全套核锻件制造能力的企业，同时配套我国三款核电主力机型的全部首台压力容器，有望最大程度受益于我国核电第四波建设浪潮的开启。
水电、火电需求共振，利好公司大型铸锻件业务反弹：公司大型铸锻件产品主要为火电汽轮发电机、水电水轮机定转子，以及叶片、转轮等相关配件。我国火电正迎来一波转子检修及更替高峰，同时灵活性改造也为行业带来新机遇；水电配件随白鹤滩、乌东德两大水电站的相继开工，开启了 2-3 年的设备采购高峰。公司作为大型铸锻件产能突出、配套经验丰富的行业龙头，有望伴随水电、火电需求的双共振，实现板块业务触底反弹。
估值与投资建议
公司是我国重型机械行业的代表，我们判断公司有望随多个下游反转，开启三年以上的高景气周期。我们预计公司 2017-2019 年有望实现营收80.67/99.14/120.20 亿元，同比增速 151.7%/22.9%/21.2%；归母净利润0.84/4.47/10.36 亿 元 ， 同 比 扭 亏 /+435.5%/+131.5% ； 摊 薄EPS0.012/0.065/0.151 元。我们维持公司“增持”评级，6-12 个月目标价4.5 元，对应 69X18PE、30X19PE。
风险
需求好转导致行业竞争加剧；三代核反应堆并网进程低预期；核泄露等不确定性安全隐患。
投資邏輯
重型機械龍頭，業績確定性觸底反彈：公司是我國重型機械龍頭。我國重型機械行業自 2008 年金融危機以來走向整體下滑，公司業績也隨行業遭遇十年低迷。2016 年，公司經營收入創歷史新低，業績大幅虧損。但全面計提甩掉包袱後，公司經營明顯好轉，2017 年前三季度收入回升至歷史最高水平，利潤實現扭虧。公司已發佈 2017 年業績預告，預計全年將實現歸母淨利潤 0.84 億元，新增訂單 122.5 億元，同比+50.9%，業績反轉趨勢確立。
核電設備配套研發核心，充分受益國產三代堆型發展：按照核電行業發展規劃，預計未來三年我國核電每年需開工和併網合計 8-10 台反應堆，對應年均投資額超過 1000 億元，為歷史高峯。制約我國核電發展的三代核反應堆首堆均於近三個月取得突破性進展，自 2016 年暫停的核電新建項目有望重新獲批。公司是我國目前唯一既能生產核反應堆壓力容器、又擁有全套核鍛件製造能力的企業，同時配套我國三款核電主力機型的全部首臺壓力容器，有望最大程度受益於我國核電第四波建設浪潮的開啟。
水電、火電需求共振，利好公司大型鑄鍛件業務反彈：公司大型鑄鍛件產品主要為火電汽輪發電機、水電水輪機定轉子，以及葉片、轉輪等相關配件。我國火電正迎來一波轉子檢修及更替高峯，同時靈活性改造也為行業帶來新機遇；水電配件隨白鶴灘、烏東德兩大水電站的相繼開工，開啟了 2-3 年的設備採購高峯。公司作為大型鑄鍛件產能突出、配套經驗豐富的行業龍頭，有望伴隨水電、火電需求的雙共振，實現板塊業務觸底反彈。
估值與投資建議
公司是我國重型機械行業的代表，我們判斷公司有望隨多個下游反轉，開啟三年以上的高景氣週期。我們預計公司 2017-2019 年有望實現營收80.67/99.14/120.20 億元，同比增速 151.7%/22.9%/21.2%；歸母淨利潤0.84/4.47/10.36 億 元 ， 同 比 扭 虧 /+435.5%/+131.5% ； 攤 薄EPS0.012/0.065/0.151 元。我們維持公司“增持”評級，6-12 個月目標價4.5 元，對應 69X18PE、30X19PE。
風險
需求好轉導致行業競爭加劇；三代核反應堆併網進程低預期；核泄露等不確定性安全隱患。
