报告摘要
公司概览
金猫银猫为国内最大的线上线下一体化互联网珠宝零售商。公司主要通过自营线上平台 （包括www.csmall.com、m.csmall.com 以及移动应用程序金猫银猫CSmall）、第三方线上销售渠道以及线下零售及体验网络（截止2017 年底于全国拥有115 间CSma 体验店） 销售款式多样的自营品牌及第三方品牌的珠宝产品，包括金条、银条、可穿戴珠宝、银器及其他收藏品。
根据Frost & Sullivan，以2016 年销售收入计，公司为中国最大的线上珠宝零售商及线上线下一体化珠宝零售商，分别占5.3%及7.3%份额。
公司2014-16 年收入/净利润CAGR 分别达191%/15.8%，至2016 年的24.7 亿/5,026 万元人民币。10M2017 收入/ 净利润同比增长73.3%/34.9%至31.5 亿/6,764 万元人民币。
行业状况及前景
Frost & Sullivan 预计2016-2021E 中国线上珠宝零售市场规模CAGR将达24%，2021E 将达1,359 亿元人民币。
线上销售渠道与线下零售点的一体化可产生协同效应，为消费者提供更佳的购物体验。
运用大数据技术分析大量客户及交易数据有助更了解市场趋势及客户偏好变化。
优势与机遇
公司已于珠宝新零售行业处于领先地位。
公司旗下品牌「金猫银猫CSmall」已获得市场认可。
未来加强数据挖掘及分析能力有望进一步加强业务增长。
弱项与风险
行业增长慢于预期。
行业激争加剧拖累市场份额下滑。
公司经营历史较短。
估值
我们以招股书披露备考预测2017E 盈利96.9 百万元人民币及招股价区间2.28-3.28 港元计，公司2017E PER 约20.0-28.8 倍。我们综合考虑i） 珠宝零售行业竞争格局较为分散；ii） 公司经营历史尚短；以及iii） 上市估值较高，给予IPO 评级6。
報告摘要
公司概覽
金貓銀貓爲國內最大的線上線下一體化互聯網珠寶零售商。公司主要通過自營線上平台 （包括www.csmall.com、m.csmall.com 以及移動應用程序金貓銀貓CSmall）、第三方線上銷售渠道以及線下零售及體驗網絡（截止2017 年底於全國擁有115 間CSma 體驗店） 銷售款式多樣的自營品牌及第三方品牌的珠寶產品，包括金條、銀條、可穿戴珠寶、銀器及其他收藏品。
根據Frost & Sullivan，以2016 年銷售收入計，公司爲中國最大的線上珠寶零售商及線上線下一體化珠寶零售商，分別佔5.3%及7.3%份額。
公司2014-16 年收入/淨利潤CAGR 分別達191%/15.8%，至2016 年的24.7 億/5,026 萬元人民幣。10M2017 收入/ 淨利潤同比增長73.3%/34.9%至31.5 億/6,764 萬元人民幣。
行業狀況及前景
Frost & Sullivan 預計2016-2021E 中國線上珠寶零售市場規模CAGR將達24%，2021E 將達1,359 億元人民幣。
線上銷售渠道與線下零售點的一體化可產生協同效應，爲消費者提供更佳的購物體驗。
運用大數據技術分析大量客戶及交易數據有助更了解市場趨勢及客戶偏好變化。
優勢與機遇
公司已於珠寶新零售行業處於領先地位。
公司旗下品牌「金貓銀貓CSmall」已獲得市場認可。
未來加強數據挖掘及分析能力有望進一步加強業務增長。
弱項與風險
行業增長慢於預期。
行業激爭加劇拖累市場份額下滑。
公司經營歷史較短。
估值
我們以招股書披露備考預測2017E 盈利96.9 百萬元人民幣及招股價區間2.28-3.28 港元計，公司2017E PER 約20.0-28.8 倍。我們綜合考慮i） 珠寶零售行業競爭格局較爲分散；ii） 公司經營歷史尚短；以及iii） 上市估值較高，給予IPO 評級6。
