惠理集團公佈了2017 年全年業績。淨利潤達到20.5 億港幣，較2016 年的1.38 億元港幣增長了13.9 倍，主要原因是業績表現費的顯著改善，2017 年，業績表現費達到25.7 億元港幣，較2016 年增長了237 倍。同時公司宣佈派發每股86 港仙的特別股息，這使得公司的總分紅達到了19.3 億港幣。我們維持公司2018-2019 年0.61/0.63 港幣的EPS 預測，對應同比-44.7%/2.45%，同時引入2020 年EPS 爲0.64 港幣，同比上升1.69%。我們維持9.4 港幣的目標價，對應12%的2018 年每股管理資產規模，同時將評級上調至買入。 優異的表現。表現費收入是惠理在2017 年利潤增長的主要動力。表現費收入2017 年錄得了25.7 億元港幣，而2016 年爲1.08 千萬港幣。這主要是由於公司主要自主品牌基金在理想的市場環境下淨資產價值回彈導致的。2017 年，公司主要基金的淨資產價值平均高於前高水位線31%。 管理資產規模擴張。2017 年底，公司錄得管理資產規模達到166 億美元，環比降低1.2%，同比增長25.8%。2017 年全年，淨資金流出爲2 億美元（2016 年爲淨流出19 億美元），其中84 億美元爲認購，同比增長115%，86 億美金爲贖回，同比增長84%。儘管2017 年，整體爲淨流出，但是管理資產規模依舊在同期增長了25.8%。並且我們注意到，2018 年一月底公司管理資產規模達到184 億美元，環比增長10.8%，同比增長31.4%。 展望2018。惠理集團宣佈將會發行兩個環球新興市場基金，以增加公司產品的多樣性。 同時公司還將提供更多的固定收益產品。2017 年，公司發行了兩支固定收益基金，2018年上半年還將發行一支固定收益基金。目前，固定收益類資產佔公司總管理資產規模的30%，公司的旗艦固定收益基金在2017 年錄得了23 億美元的資金淨流入，收益率高達10.1%。同時公司正在全球提升品牌知名度。這些努力將會保證公司管理資產規模的穩健增長，這將帶來穩定的管理費收入。 上調至買入。我們認爲惠理的產品多元化以及在全球的品牌效應將會保證公司穩定的管理費收入。我們維持公司2018-2019 年0.61/0.63 港幣的EPS 預測，對應同比-44.7%/2.45%，同時引入2020 年EPS 爲0.64 港幣，同比上升1.69%。我們維持9.4 港幣的目標街，對應12%的2018 年每股管理資產規模，有22.6%的上升空間，我們將評級上調至買入。