本報告導讀： 公司是優秀的客車和乘用車空調系統集成商，同時大舉進軍新能源汽車空調系統，新能源客車空調市佔率40%，新能源乘用車空調市佔率10%，熱管理系統即將放量。 投資要點： 首次覆蓋，目標價21.2 元，給予增持評級。公司披露2018 年新能源汽車空調系統市場空間40 億元以上。客車領域：傳統客車向新能源客車切換，空調單體價值從3 萬元提高到4 萬元；乘用車領域： 公司進入豐田、大衆、通用等高端客戶，市佔率穩步提升，同時研發數年的新能源汽車熱管理系統即將放量，增厚業績。因此，預測2017-2019 年EPS 爲0.89 元、1.06 元、1.81 元，給予2018 年20 倍估值，對應目標價21.2 元，增持評級。 新能源客車空調價值更高，且有新產品增厚。傳統客車空調爲3 萬元左右，新能源客車空調價值4 萬元，增厚30%。公司在新能源客車空調領域市佔率40%，另外客車電池熱管理系統和智能暖通系統也開始大幅放量。 乘用車高端客戶拓展，熱管理系統放量。公司此前乘用車客戶較爲低端，經過近兩年積累開始進入上海大衆、本田、通用等供應鏈，同時廣泛的爲新能源汽車提供冷凝器等核心零部件（單價200-300元），成套熱管理系統也將放量，自主的研發的壓縮機也將逐步進入核心供應鏈。 催化劑：公司新產品拓展新的高端客戶 風險提示：客戶拓展不及預期，新能源汽車銷量不及預期