投资要点：
公司发布2017 年度业绩快报，实现营收123.22 亿元，同比增长110.99%；归母净利润达到4.29 亿元，同比增长146.13%，基本符合市场预期。营收及净利快速增长主因为公司市场份额有所提升、辉丰石化贸易业务的顺利放量以及一季度处置长期股权投资产生投资收益。2017 年四季度实现营收33.83 亿元（YoY+39.0%，QoQ+17.1%），归母净利润1.01 亿元（YoY+197.1%，QoQ+7.4%），四季度环比增长较快，我们认为主因系农药品种价格及毛利均同步提升。
受益环保监管趋严及需求好转，传统主业量价齐升，有望维持稳健增长。公司是咪鲜胺、辛酰溴苯腈、氟环唑等多个细分原药品种龙头，国内产能占比大，话语权高。公司作为相对合规的农药企业受益于小散乱污产能退出带来的存量替代机会，主要产品均出现量价齐升，咪鲜胺、氟环唑、联苯菊酯目前市场价同比去年初提升了44%、31%、39%。国内农药出口整体持续有增长，但受环保影响产量有下滑，预计海外跨国企业补库存持续时间较长，公司农药产品将中长期受益，传统主业有望持续稳健增长。
草铵膦主导公司未来成长。在国内环保督察严峻形势下，海外巨头订单正在逐步向安全、环保生产有保障的企业集中。公司发行可转债募集8.45 亿元用于草铵膦、抗倒酯、甲氧虫酰肼原药技改项目。债转股价格为7.74 元/股，显著高于目前股价体现管理层对公司内在价值的信心。草铵膦短期受益于国内百草枯退出，长期看转基因新兴市场推广，有望复制麦草畏成长之路。以草铵膦为主导的可转债项目投产将支撑公司成长性。
调整盈利预测，维持“买入”评级。调整盈利预测，预计2017-2019 年营业收入分别为123.22、163.52、185.99 亿元（此前为114.37、137.67、160.14 亿元），归母净利润分别为4.29、5.35、6.07 亿元（此前为4.30、5.35、6.07 亿元），目前股价对应PE 为18X/15X/13X。公司高管近期集中增持彰显发展自信，考虑到农药行业下游存在复苏预期，辉丰石化贸易规模弹性大，农药新产能投放支撑成长性，维持 “买入”评级。
投資要點：
公司發佈2017 年度業績快報，實現營收123.22 億元，同比增長110.99%；歸母淨利潤達到4.29 億元，同比增長146.13%，基本符合市場預期。營收及淨利快速增長主因為公司市場份額有所提升、輝豐石化貿易業務的順利放量以及一季度處置長期股權投資產生投資收益。2017 年四季度實現營收33.83 億元（YoY+39.0%，QoQ+17.1%），歸母淨利潤1.01 億元（YoY+197.1%，QoQ+7.4%），四季度環比增長較快，我們認為主因系農藥品種價格及毛利均同步提升。
受益環保監管趨嚴及需求好轉，傳統主業量價齊升，有望維持穩健增長。公司是咪鮮胺、辛酰溴苯腈、氟環唑等多個細分原藥品種龍頭，國內產能佔比大，話語權高。公司作為相對合規的農藥企業受益於小散亂污產能退出帶來的存量替代機會，主要產品均出現量價齊升，咪鮮胺、氟環唑、聯苯菊酯目前市場價同比去年初提升了44%、31%、39%。國內農藥出口整體持續有增長，但受環保影響產量有下滑，預計海外跨國企業補庫存持續時間較長，公司農藥產品將中長期受益，傳統主業有望持續穩健增長。
草銨膦主導公司未來成長。在國內環保督察嚴峻形勢下，海外巨頭訂單正在逐步向安全、環保生產有保障的企業集中。公司發行可轉債募集8.45 億元用於草銨膦、抗倒酯、甲氧蟲酰肼原藥技改項目。債轉股價格為7.74 元/股，顯著高於目前股價體現管理層對公司內在價值的信心。草銨膦短期受益於國內百草枯退出，長期看轉基因新興市場推廣，有望複製麥草畏成長之路。以草銨膦為主導的可轉債項目投產將支撐公司成長性。
調整盈利預測，維持“買入”評級。調整盈利預測，預計2017-2019 年營業收入分別為123.22、163.52、185.99 億元（此前為114.37、137.67、160.14 億元），歸母淨利潤分別為4.29、5.35、6.07 億元（此前為4.30、5.35、6.07 億元），目前股價對應PE 為18X/15X/13X。公司高管近期集中增持彰顯發展自信，考慮到農藥行業下游存在復甦預期，輝豐石化貿易規模彈性大，農藥新產能投放支撐成長性，維持 “買入”評級。
