投资要点
事件:公司全资子公司永清废弃物处置拟以1.6 亿元收购上海得陇、杭州丰地100%股权。
收购云南省区域危废龙头云南大地丰源,危废领域再下一城。本次股权转让完成后,公司将持有上海得陇与杭州丰地100%股权,并间接持有云南大地丰源66%股权。大地丰源是昆明危险废物处理处置中心法定运营商,负责“危废中心”项目的投资、设计、建设及运营,这是云南省内第一个较大规模并具有示范性的重要环保项目。大地丰源以特许经营方式处置昆明及周边地区的危险废物,特许经营期为25 年。目前,大地丰源主要从事危险废弃物的无害化处置及综合利用,具有焚烧、物化、稳定化固化、安全填埋及综合回收处理设施,设施齐全,共拥有37 大类危险废弃物处置资质。所获批的处置规模为3.3 万吨/年,包括9000 吨/年的焚烧处置生产线、10000 吨/年的填埋处置生产线、10000吨/年的物化处置生产线、4000 吨/年的综合利用生产线。2017 年前10 个月,大地丰源收入4632 万元,净利润1021 万元。目标公司在稳定达产后业绩将有较大幅度的提升,将给公司业绩带来积极影响。
收购康博固废,强势进入江苏危废领域:永清环保拟以发行股份的方式购买永清集团及杭湘鸿鹄合计持有的康博固废100%股权,支付对价10.75 亿元,本次交易完成后,康博固废成为永清环保的全资子公司。标的公司承诺在17-20 年实现扣非归母净利润1.06 亿元、1.06 亿元、1.13 亿元、1.20 亿元,以支付对价为基准计算,17 年收购价格对应估值为10.1 倍。此次收购可使永清环保强势进入江苏危废领域,并且与原有公司的环保服务实现协同效应。康博固废有能力处置危废范围广,且处置技术可靠、能力稳定。随着国家环保政策的趋严,危废处置单价快速提高,市场前景广阔,公司危废处置业绩有望实现大幅提高。
土壤修复技术优势,近期中标大单:18 年1 月公司中标价值5.70 亿的陶家河流域重金属污染综合治理工程,加之17 年的订单,预示着未来业绩提升有保障。
公司获得环境影响评价甲级证书,环评咨询项目增长迅猛:2016 年8 月,公司获得环评甲级证书,此资质可以帮助公司进一步提高环评咨询的承揽能力,给公司在环评咨询服务领域更大的增长空间。并且14-16 年,环评咨询实现年均复合增长率123.6%,在17 年上半年环评依旧取得了100%以上的增长。未来公司环评咨询业绩依然期望有较大幅度增长。
盈利预测与投资建议:预计2017-2019 年EPS 分别为0.25 元、0.48 元、0.61元;公司业绩增速相比同行业公司较高,估值相对较低,维持“增持”评级。
风险提示:竞争加剧风险,项目进度不及预期风险等。
投資要點
事件:公司全資子公司永清廢棄物處置擬以1.6 億元收購上海得隴、杭州豐地100%股權。
收購雲南省區域危廢龍頭雲南大地豐源,危廢領域再下一城。本次股權轉讓完成後,公司將持有上海得隴與杭州豐地100%股權,並間接持有云南大地豐源66%股權。大地豐源是昆明危險廢物處理處置中心法定運營商,負責“危廢中心”項目的投資、設計、建設及運營,這是雲南省內第一個較大規模並具有示範性的重要環保項目。大地豐源以特許經營方式處置昆明及周邊地區的危險廢物,特許經營期為25 年。目前,大地豐源主要從事危險廢棄物的無害化處置及綜合利用,具有焚燒、物化、穩定化固化、安全填埋及綜合回收處理設施,設施齊全,共擁有37 大類危險廢棄物處置資質。所獲批的處置規模為3.3 萬噸/年,包括9000 噸/年的焚燒處置生產線、10000 噸/年的填埋處置生產線、10000噸/年的物化處置生產線、4000 噸/年的綜合利用生產線。2017 年前10 個月,大地豐源收入4632 萬元,淨利潤1021 萬元。目標公司在穩定達產後業績將有較大幅度的提升,將給公司業績帶來積極影響。
收購康博固廢,強勢進入江蘇危廢領域:永清環保擬以發行股份的方式購買永清集團及杭湘鴻鵠合計持有的康博固廢100%股權,支付對價10.75 億元,本次交易完成後,康博固廢成為永清環保的全資子公司。標的公司承諾在17-20 年實現扣非歸母淨利潤1.06 億元、1.06 億元、1.13 億元、1.20 億元,以支付對價為基準計算,17 年收購價格對應估值為10.1 倍。此次收購可使永清環保強勢進入江蘇危廢領域,並且與原有公司的環保服務實現協同效應。康博固廢有能力處置危廢範圍廣,且處置技術可靠、能力穩定。隨着國家環保政策的趨嚴,危廢處置單價快速提高,市場前景廣闊,公司危廢處置業績有望實現大幅提高。
土壤修復技術優勢,近期中標大單:18 年1 月公司中標價值5.70 億的陶家河流域重金屬污染綜合治理工程,加之17 年的訂單,預示着未來業績提升有保障。
公司獲得環境影響評價甲級證書,環評諮詢項目增長迅猛:2016 年8 月,公司獲得環評甲級證書,此資質可以幫助公司進一步提高環評諮詢的承攬能力,給公司在環評諮詢服務領域更大的增長空間。並且14-16 年,環評諮詢實現年均複合增長率123.6%,在17 年上半年環評依舊取得了100%以上的增長。未來公司環評諮詢業績依然期望有較大幅度增長。
盈利預測與投資建議:預計2017-2019 年EPS 分別為0.25 元、0.48 元、0.61元;公司業績增速相比同行業公司較高,估值相對較低,維持“增持”評級。
風險提示:競爭加劇風險,項目進度不及預期風險等。