报告摘要
公司概览
宾仕国际是一家在香港拥有逾27 年营运历史的食品饮料公司，旗下有分销业务和零售业务两大分部：（1）分销业务方面，公司透过向海外品牌拥有人及本地零售商提供供应链解决方案，分销及营销多元化的海外品牌食品及饮料产品组合，主要产品包括直接向日本品牌拥有人采购再分销予香港零售商的“味觉糖”糖果；（2）零售业务方面，公司持牌在香港成立及自营若干海外食品及饮料品牌的零售店，目前主要零售品牌“天仁茗茶”已成立及经营32 间零售店，根据弗若斯特沙利文资料，截至2017年10 月31 日在香港连锁茶饮市场占据约24.3%的市场份额，按总收益计算名列香港连锁茶饮市场第一。
FY3/2015-FY3/2017，宾仕国际营收增长较快，收入分别为2.83 亿、3.00亿和3.68 亿港元，同期净利润分别为1625 万、2115 万和2826 万港元，净利润年均复合增长率高达31.9%，这主要归功于“天仁茗茶”零售店数量的快速增加。利润率亦有提升，毛利率由2015 年23.3%提升至2017年24.8%，净利率由2015 年5.8%提升至2017 年7.8%。
行业状况及前景
分销业务在香港本地食品饮料行业扮演重要角色，因为本地缺少农业生产及农场，约95%的食品及饮料产品进口自海外。于2012 年至2016 期间，食品及饮料分销的销售价值由408 亿港元增加至455 亿港元，按复合年增长率2.8%增长。但本地食品饮料分销行业高度分散，于2015 年有超过19000 名市场从业者，市场竞争较为激烈。
近年茶饮在香港受欢迎程度上升，香港连锁茶饮市场规模由2012 年的489.8 百万港元稳健增长至2016 年的552.8 百万港元，复合年增长率为3.1%。
优势与机遇
提供供应链解决方案，吸引海外品牌及本地零售商。
在香港拥有完善的客户网络和高速增长的零售网络。
拥有严格的品质控制与核证系统。
弱项与风险
消费者偏好、消费水平及一般经济状况可能影响公司业务。
公司若干具备重大议价能力的零售商占公司分销销售重大比重。
公司面临租金和劳工成本上涨的相关风险。
估值
招股书未给出盈利预测，招股定价对应2016A 市盈率为11.3-14.2 倍，低于同业平均水平，而市净率为2.6-2.8 倍，高于同业平均水平。公司市值较小（3.2-4 亿港元），综合公司在行业地位、业绩表现与估值水平，我们给予IPO 专用评级“5”。
報告摘要
公司概覽
賓仕國際是一家在香港擁有逾27 年營運歷史的食品飲料公司，旗下有分銷業務和零售業務兩大分部：（1）分銷業務方面，公司透過向海外品牌擁有人及本地零售商提供供應鏈解決方案，分銷及營銷多元化的海外品牌食品及飲料產品組合，主要產品包括直接向日本品牌擁有人採購再分銷予香港零售商的“味覺糖”糖果；（2）零售業務方面，公司持牌在香港成立及自營若干海外食品及飲料品牌的零售店，目前主要零售品牌“天仁茗茶”已成立及經營32 間零售店，根據弗若斯特沙利文資料，截至2017年10 月31 日在香港連鎖茶飲市場佔據約24.3%的市場份額，按總收益計算名列香港連鎖茶飲市場第一。
FY3/2015-FY3/2017，賓仕國際營收增長較快，收入分別爲2.83 億、3.00億和3.68 億港元，同期淨利潤分別爲1625 萬、2115 萬和2826 萬港元，淨利潤年均複合增長率高達31.9%，這主要歸功於“天仁茗茶”零售店數量的快速增加。利潤率亦有提升，毛利率由2015 年23.3%提升至2017年24.8%，淨利率由2015 年5.8%提升至2017 年7.8%。
行業狀況及前景
分銷業務在香港本地食品飲料行業扮演重要角色，因爲本地缺少農業生產及農場，約95%的食品及飲料產品進口自海外。於2012 年至2016 期間，食品及飲料分銷的銷售價值由408 億港元增加至455 億港元，按複合年增長率2.8%增長。但本地食品飲料分銷行業高度分散，於2015 年有超過19000 名市場從業者，市場競爭較爲激烈。
近年茶飲在香港受歡迎程度上升，香港連鎖茶飲市場規模由2012 年的489.8 百萬港元穩健增長至2016 年的552.8 百萬港元，複合年增長率爲3.1%。
優勢與機遇
提供供應鏈解決方案，吸引海外品牌及本地零售商。
在香港擁有完善的客戶網絡和高速增長的零售網絡。
擁有嚴格的品質控制與核證系統。
弱項與風險
消費者偏好、消費水平及一般經濟狀況可能影響公司業務。
公司若干具備重大議價能力的零售商佔公司分銷銷售重大比重。
公司面臨租金和勞工成本上漲的相關風險。
估值
招股書未給出盈利預測，招股定價對應2016A 市盈率爲11.3-14.2 倍，低於同業平均水平，而市淨率爲2.6-2.8 倍，高於同業平均水平。公司市值較小（3.2-4 億港元），綜合公司在行業地位、業績表現與估值水平，我們給予IPO 專用評級“5”。
