投资要点
事件：公司发布业绩快报，2017 年实现营业总收入12.5 亿元，较上年同比增长58.8%；归属于上市公司股东的净利润2.13 亿元，较上年同比增长19.1%。
点评：
公司2017年业绩快报符合预期，扣除计提减值后仍实现同比19.09%增长。
公司2017 年业绩贡献主要来源于《巴清传》、《那年花开月正圆》、《计中计》、《亲爱的，好久不见》、《急诊科医生》等多部电视剧作品。我们认为，从2015 年播出《武媚娘传奇》，到2017 年播出《那年花开月正圆》，再到2018 年即将播出的《巴清传》，唐德影视在现象级头部内容领域的创作实力得到持续验证。未来唐德影视品牌及口碑有望进一步提升，有望每年稳定产出头部内容作品。
《中国好声音》项目的不利影响已充分计提，若排除计提减值因素影响，唐德2017 年业绩有望实现翻倍增长。根据唐德相关公告，公司对《中国好声音》项目需计提已支付的1875 万美元许可费及相关税费在内的损失赔偿等风险。《中国好声音》项目给公司带来计提减值影响为1.41 亿元。
因此，若排除计提减值因素，唐德影视2017 年主营业务创造净利润3.54亿元，同比2016 年1.79 亿元净利润具有97.77%的增长。我们认为，由《中国好声音》产生的计提减值影响已充分考虑并为一次性事件，不会对公司2018 年运营产生延续性的不利影响。
2018 年唐德影视有望享受影视项目量价齐升红利！可持续产出优质头部内容的影视公司更具有投资价值。我们认为，受视频网站及卫视渠道对内容需求的增加，影视售价水涨创高，且公司具有现象级内容创作发行实力，具有溢价优势。目前，唐德影视内容年产出量处于上升趋势，2018 年预计9 部影视作品可实现收入，公司现有项目为《东宫》、《蔓蔓青萝》、《战时我们正年少》、《冯子材》、《阿雅娜恋情》、《十年三月三十日》、《北部湾人家》、《巴清传》及《那年花开月正圆》二轮及后期等，同时，公司有望于2018 年新开机1-3 个影视剧项目，因此我们认为唐德影视2018 年有望享受优质内容量价齐升红利。
董事长吴总持续增持彰显对唐德影视未来发展的信心，我们认为目前公司处于价值洼地。唐德影视董事长吴宏亮先生先后于2017 年11 月29 日至2018 年2 月13 日在二级市场多次增持股份，我们认为公司未来持续发展的竞争力仍在巩固及加强，具有布局价值。
公司旗下影视人才聚集，储备影视剧项目丰富，未来发展天时地利人和。
唐德影视作为综合性影视集团，以开明的心态与业内人才合作共赢，旗下制片人、导演、编剧、艺人等人才聚集，不乏国内一线创作人及明星，如高翊浚、丁黑、许宏宇、魏子、娟子、范冰冰、赵薇等，形成唐德影视未来在市场竞争中的软实力。此外，目前公司已储备的影视项目丰富，为未来公司长期成长奠定基础。根据唐德影视公告、公开信息以及我们的分析判断，我们预计公司2017、2018 年已储备的影视项目不低于20 个。
盈利预测及投资建议：我们预计唐德影视2018-2019 年分别实现归属于母公司净利润4.02、5.52 亿元。按照公司目前总股本4 亿股估算，我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为1 元和1.37 元，维持买入评级。
风险提示：《赢天下》等作品播出效果不及预期；A 股市场情绪及资金面影响；监管政策风险；影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。
投資要點
事件：公司發佈業績快報，2017 年實現營業總收入12.5 億元，較上年同比增長58.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.13 億元，較上年同比增長19.1%。
點評：
公司2017年業績快報符合預期，扣除計提減值後仍實現同比19.09%增長。
公司2017 年業績貢獻主要來源於《巴清傳》、《那年花開月正圓》、《計中計》、《親愛的，好久不見》、《急診科醫生》等多部電視劇作品。我們認為，從2015 年播出《武媚娘傳奇》，到2017 年播出《那年花開月正圓》，再到2018 年即將播出的《巴清傳》，唐德影視在現象級頭部內容領域的創作實力得到持續驗證。未來唐德影視品牌及口碑有望進一步提升，有望每年穩定產出頭部內容作品。
《中國好聲音》項目的不利影響已充分計提，若排除計提減值因素影響，唐德2017 年業績有望實現翻倍增長。根據唐德相關公告，公司對《中國好聲音》項目需計提已支付的1875 萬美元許可費及相關税費在內的損失賠償等風險。《中國好聲音》項目給公司帶來計提減值影響為1.41 億元。
因此，若排除計提減值因素，唐德影視2017 年主營業務創造淨利潤3.54億元，同比2016 年1.79 億元淨利潤具有97.77%的增長。我們認為，由《中國好聲音》產生的計提減值影響已充分考慮併為一次性事件，不會對公司2018 年運營產生延續性的不利影響。
2018 年唐德影視有望享受影視項目量價齊升紅利！可持續產出優質頭部內容的影視公司更具有投資價值。我們認為，受視頻網站及衞視渠道對內容需求的增加，影視售價水漲創高，且公司具有現象級內容創作發行實力，具有溢價優勢。目前，唐德影視內容年產出量處於上升趨勢，2018 年預計9 部影視作品可實現收入，公司現有項目為《東宮》、《蔓蔓青蘿》、《戰時我們正年少》、《馮子材》、《阿雅娜戀情》、《十年三月三十日》、《北部灣人家》、《巴清傳》及《那年花開月正圓》二輪及後期等，同時，公司有望於2018 年新開機1-3 個影視劇項目，因此我們認為唐德影視2018 年有望享受優質內容量價齊升紅利。
董事長吳總持續增持彰顯對唐德影視未來發展的信心，我們認為目前公司處於價值窪地。唐德影視董事長吳宏亮先生先後於2017 年11 月29 日至2018 年2 月13 日在二級市場多次增持股份，我們認為公司未來持續發展的競爭力仍在鞏固及加強，具有佈局價值。
公司旗下影視人才聚集，儲備影視劇項目豐富，未來發展天時地利人和。
唐德影視作為綜合性影視集團，以開明的心態與業內人才合作共贏，旗下製片人、導演、編劇、藝人等人才聚集，不乏國內一線創作人及明星，如高翊浚、丁黑、許宏宇、魏子、娟子、范冰冰、趙薇等，形成唐德影視未來在市場競爭中的軟實力。此外，目前公司已儲備的影視項目豐富，為未來公司長期成長奠定基礎。根據唐德影視公告、公開信息以及我們的分析判斷，我們預計公司2017、2018 年已儲備的影視項目不低於20 個。
盈利預測及投資建議：我們預計唐德影視2018-2019 年分別實現歸屬於母公司淨利潤4.02、5.52 億元。按照公司目前總股本4 億股估算，我們預計公司2017-2018 年EPS 分別為1 元和1.37 元，維持買入評級。
風險提示：《贏天下》等作品播出效果不及預期；A 股市場情緒及資金面影響；監管政策風險；影視內容製作成本上升導致盈利能力下滑的風險。
