預測盈利同比增長21.0% 奮達科技公佈2017 業績快報，2017 年收入32.5 億元，同比增長54.6%，淨利潤4.66 億元，增長21.0%，位於此前預報20-50%的下限，略低於預期。 業績位於預報下限主要是因爲蘋果新機及國產機4Q17 表現低於預期，對奮達旗下富誠達、歐朋達造成影響；同時公司本部音箱及健康電器業務受上游原材料漲價影響較大，包材、釹鐵硼等原材料去年漲價幅度都達到100%，其他如塑膠、電容等部件也有漲價。 關注要點 富誠達淡季不淡，下半年ASP 有望繼續提升：公司去年併購富誠達進入蘋果金屬小件供應體系，去年富誠達在蘋果新機ASP 從2美金左右提升到6-7 美金，在蘋果新機銷售不及預期的情況下，富誠達今年一季度經營狀況仍較爲樂觀，目前產能也比較緊張，Q2 清溪產業園投入使用將解決產能瓶頸。展望今年下半年，儘管蘋果新機創新力度不大，但我們認爲公司有機會在蘋果獲得更多料號，ASP 有望再度提升30%以上。 智能音箱市場繼續升溫，奮達持續受益：奮達科技是天貓精靈X1、京東叮咚2 代等智能音箱主要製造商，去年貢獻收入2 個億以上，主要集中在10-11 月才開始大規模出貨，今年公司也已切入天貓精靈下一代產品，份額有機會繼續提升，甚至獨家供貨。今年在蘋果等引領下，智能音箱市場有望繼續升溫，奮達也將持續受益。 此外，公司傳統音箱及健康電器等產品在手訂單也較爲飽滿，產能已經排到5-6 月。 估值與建議 由於手機出貨量預期的持續低迷，我們下調17/18/19 年的盈利預測11%/7%/3%至4.7/8.6/11.7 億。下調目標價6.5%至14.5 元，仍對應18 年25 倍估值，推薦評級。 風險 智能音箱發展不及預期，收購富誠達與歐朋達整合不及預期。