投資要點: 維持增持評級 ,維持目標價4.9元。2017年公司套期保值浮虧導致盈利低於預期。我們將公司2017-19 年歸母淨利潤從3.2/22.2/33.5 下調到2.5/18.2/28.5 億元,EPS 從0.05/0.33/0.49 下調至0.04/0.27/0.42 元。 因產量增速較快,我們將2019 年對應PE 從10 倍調高到12 倍,維持目標價4.9 元,維持增持評級。 2017 年業績預告低於預期,因套保浮虧較高,但最終業績預計爲2.5億元。我們預計公司2017 年盈利1.875 億元,較我們之前2.5-3 億元的利潤預測偏低:一是2017 年4 季度油價漲幅較大,公司套期保值賬面浮虧達到2-3 億元,大幅抵銷了業績釋放;二是,該盈利預測未考慮所得稅優惠的影響;三是報告期末會重新評估儲量調整折耗,預計額外釋放一定利潤。公司2017 年最終淨利潤預計爲2.5 億元。 產量增長兌現,未來兩年翻倍。公司披露2017 年4 季度產量289 萬桶,全年平均產量2.5 萬桶/天,符合我們的預期。2017 年新增打井數98口,基本符合我們預期,隨着美國子公司7 億美元債券成功發行,未來的打井支出有充沛的保障,預計2019 年日產量達到5 萬桶。 公司核心邏輯未發生改變,預計產量彈性+油價彈性+稅改彈性逐級釋放,支撐公司業績持續增長。我們預計2019 年產量較2017 年再翻倍,國際油價回升後可維持高位,2018 年同比提高10 美元,增厚公司全年業績7-9 億元。此外,2018 年美國稅改落地增厚公司業績23%。 風險提示:產量不及預期、匯率大幅波動。
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新潮能源(600777)2017年业绩预告点评:产量增长兑现 但套保浮亏抑制业绩
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
風險及免責聲明
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