投资要点：
国内领先的洗衣机减速离合器厂商，配套下游龙头公司。减速离合器是全自动波轮式洗衣机和双驱动洗衣机的核心零部件，公司凭借自主研发的双驱动、双波轮减速离合器及直驱电机减速离合器一体化三大核心技术进入海尔的非竞标（独家供应）采购产品序列，截止2016 年底配套海尔和美的系（小天鹅）洗衣机占公司收入比重约95%，双方稳定的合作关系及合格供应商体系有利于公司持续受益下游洗衣机龙头市场集中度提升带来的红利。
双驱动减速器放量，未来高增长可期。相比传统波轮洗衣机衣物缠绕、磨损大，滚筒洗衣机能耗高、洗净比低等缺陷，公司独家配套供应的双驱动洗衣机兼具洗净比高、能耗低、节水省电等优势，双驱动洗衣机作为海尔独家研发的第四类洗衣机（区别于滚筒、波轮和搅拌式），目前占行业内销比重只有6%左右，配合直驱变频、离心力等核心技术，预计在洗衣机双寡头垄断集中度不断提升的过程中扮演重要的产品差异化角色，未来仍有大幅提升空间。公司2016 年减速离合器销量429 万台，同比增长77%，公司依托下游龙头整机厂商需求拉动，销量有望迎来大幅增长。
滚筒技术储备厚积薄发。据专利汇统计，公司目前拥有276 项专利，其中发明专利和发明授权占45%，数量和质量远超同行业竞争对手；除双动力领域外，公司在滚筒和波轮零部件分别积累22 项和82 项专利。从申请时间来看，公司2015 年以来发明专利（113 项）和实用新型专利（96 项）激增，公司加大研发配套滚筒洗衣机的核心零部件技术专利，通过解决滚筒加热洗、能耗大、清洗难等消费者痛点，未来有望受益于滚筒洗衣机销量增长带来的行业机会。
核心技术外延拓展，机器人减速器市场空间广阔。公司凭借减速离合器的技术优势、快速进入机器人RV 减速器领域，业务布局优势明显。CGII 数据表明，2017 年中国工业机器人减速器新增需求量有望突破33 万台（+70%），预计市场规模达25 亿元左右（+60%）。
减速器作为占工业机器人成本最高的零部件（36%），有望受益机器人国产化带来的高增长。公司设立的聚隆机器人公司已成功送样配套国产工业机器人前三公司，实现机器人减速器小规模量产；此外公司加快产业链上下游协同布局，与广州启帆工业机器人（国内前三的本体制造厂商）成立合资公司，发力工业机器人核心零部件，成功可能性高。
首次覆盖，给予“增持”评级。双动力洗衣机快速增长以及高效节能趋势带来一体化装置迅速增长，预计公司2017-2019 年归母净利润0.87、1.28 和1.51 亿元，EPS 分别为0.44元、0.64 元和0.76 元，对应动态市盈率29 倍、20 倍和17 倍。公司作为国内中高端洗衣机减速离合器行业的引领者，未来产能投放利润可期，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：原材料成本上涨，下游客户开发新供应商。
投資要點：
國內領先的洗衣機減速離合器廠商，配套下游龍頭公司。減速離合器是全自動波輪式洗衣機和雙驅動洗衣機的核心零部件，公司憑藉自主研發的雙驅動、雙波輪減速離合器及直驅電機減速離合器一體化三大核心技術進入海爾的非競標（獨家供應）採購產品序列，截止2016 年底配套海爾和美的系（小天鵝）洗衣機佔公司收入比重約95%，雙方穩定的合作關係及合格供應商體系有利於公司持續受益下游洗衣機龍頭市場集中度提升帶來的紅利。
雙驅動減速器放量，未來高增長可期。相比傳統波輪洗衣機衣物纏繞、磨損大，滾筒洗衣機能耗高、洗淨比低等缺陷，公司獨家配套供應的雙驅動洗衣機兼具洗淨比高、能耗低、節水省電等優勢，雙驅動洗衣機作為海爾獨家研發的第四類洗衣機（區別於滾筒、波輪和攪拌式），目前佔行業內銷比重只有6%左右，配合直驅變頻、離心力等核心技術，預計在洗衣機雙寡頭壟斷集中度不斷提升的過程中扮演重要的產品差異化角色，未來仍有大幅提升空間。公司2016 年減速離合器銷量429 萬台，同比增長77%，公司依託下游龍頭整機廠商需求拉動，銷量有望迎來大幅增長。
滾筒技術儲備厚積薄發。據專利滙統計，公司目前擁有276 項專利，其中發明專利和發明授權佔45%，數量和質量遠超同行業競爭對手；除雙動力領域外，公司在滾筒和波輪零部件分別積累22 項和82 項專利。從申請時間來看，公司2015 年以來發明專利（113 項）和實用新型專利（96 項）激增，公司加大研發配套滾筒洗衣機的核心零部件技術專利，通過解決滾筒加熱洗、能耗大、清洗難等消費者痛點，未來有望受益於滾筒洗衣機銷量增長帶來的行業機會。
核心技術外延拓展，機器人減速器市場空間廣闊。公司憑藉減速離合器的技術優勢、快速進入機器人RV 減速器領域，業務佈局優勢明顯。CGII 數據表明，2017 年中國工業機器人減速器新增需求量有望突破33 萬台（+70%），預計市場規模達25 億元左右（+60%）。
減速器作為佔工業機器人成本最高的零部件（36%），有望受益機器人國產化帶來的高增長。公司設立的聚隆機器人公司已成功送樣配套國產工業機器人前三公司，實現機器人減速器小規模量產；此外公司加快產業鏈上下游協同佈局，與廣州啟帆工業機器人（國內前三的本體制造廠商）成立合資公司，發力工業機器人核心零部件，成功可能性高。
首次覆蓋，給予“增持”評級。雙動力洗衣機快速增長以及高效節能趨勢帶來一體化裝置迅速增長，預計公司2017-2019 年歸母淨利潤0.87、1.28 和1.51 億元，EPS 分別為0.44元、0.64 元和0.76 元，對應動態市盈率29 倍、20 倍和17 倍。公司作為國內中高端洗衣機減速離合器行業的引領者，未來產能投放利潤可期，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：原材料成本上漲，下游客户開發新供應商。
