事项：
事项：2 月7 日晚，安信信托发布2017 年年度报告，期内，公司实现营业总收入55.92 亿元，同比增长6.6%，归属于母公司所有者的净利润36.68余亿元，同比增长20.91%。公司2017 年拟向全体股东每10 股派发现金红利5 元，以资本公积每10 股转增2 股。
投资要点
1. 信托业务增长符合预期，固有业务投资形成拖累
总体来看公司业绩符合预期，信托业务继续保持稳健增长，全年实现信托业务报酬52.44 亿元，同比增长19.35%。固有业务方面，利息收入4.98亿元，同比增长52.59%，增长较为稳健；投资收益增加5.05 亿元，但公允价值变动收益为-5.97 亿元，较去年减少8.70 亿元，两者合计减少3.65亿元，投资端的表现拖累了固有业务的整体表现。单季来看，四季度营收约13.96 亿元，环比减少24%，同比减少21%；归母净利润8.43 亿元，环比减少30%，同比增长16%。主要原因是Q3 业绩基数较高，Q4 利率走高，市场资金面进一步趋紧。此外公司依据相关法规对权益工具投资模型进行变更，使得以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产影响减少当期利润1 亿余元。
2. 信托资产管理规模小幅萎缩，主动管理占比继续提升，监管指标回落
2017 年，信托资产管理规模达2325.51 亿元，同比减少24.01 亿元，与2016 年的规模整体持平。主动管理规模占比68%，较2016 年上升约7.82个百分点，在监管通道去化的背景下，公司主动管理规模继续提升。2017年新增信托项目中，集合信托规模523.95 亿元，占比71.25%，单一类信托规模211.39 亿元，占比28.75%，公司集合信托的占比继续提升。
从风险控制的指标来看，行业重要的两项指标中，公司净资本/各项业务风险资本之和为215.33%（监管指标为≥100%），较去年减少43.23%，净资本/净资产为76.49%（监管指标为≥40%），较去年减少5.75%，目前公司两项指标均远高于监管要求，但较2016 年有所回落。
3. 证金及汇金持股比例有所下降
证金公司继续增持至3.68%，持股比例上升0.21%，但汇金公司持股未继续出现在前十大流通股东，预计减持比例高于0.35%，两者合计持股比例下降。
4. 外延扩张继续推进，金融与产业并举
在金融板块的外延扩张上，公司继续提升对优质资产的获取能力，以不超过港币 12.3122 亿元，认购中信银行（国际） 非公开发行的不超过411,778,133 股新股，认购价格为 2.99 元港币/股。增发完成后，安信信托持有不超过信银国际总股本的 3.4%的股权。公司的海外资产布局持续领先行业。
产业方面，截止2 月2 日，公司通过协议转让方式购买上市公司印纪传媒（002143.SZ）控股股东肖文革所持有的上市公司106,716,800 股股份（占上市公司股份总数的6.03%），转让价格12.75 元/股，转让总价13.60 余亿元。截止2 月1 日，印记传媒股票收盘价为12.09 元/股，当日跌幅为9.98%，使得控股股东肖文革与印纪华城部分质押给质权人的公司股票在质押到期前触及平仓线。目前印纪传媒正处于停牌阶段，股东正在积极谋划通过补充质押、补缴保证金或提前回购等方式应对平仓风险。
5. 投资建议：
以资管新规为核心的系列行业监管法规将会持续出台，通道信托将面临比较大的调整压力，公司一直秉承的以主动管理为核心的经营策略领先行业并符合监管导向，经营压力相对较小。2018 年，MSCI 资金进场加速，公司作为唯一信托标的持续受益。我们预计公司2018/2019 年的EPS 分别为0.87/0.92 元/每股，对应的P/E 分别为14.76/13.96 倍，维持“推荐”评级。
6. 风险提示：外围资本市场持续波动、公司业务发展不及预期、股权投资标的股票出现较大回撤
事項：
事項：2 月7 日晚，安信信託發佈2017 年年度報告，期內，公司實現營業總收入55.92 億元，同比增長6.6%，歸屬於母公司所有者的淨利潤36.68餘億元，同比增長20.91%。公司2017 年擬向全體股東每10 股派發現金紅利5 元，以資本公積每10 股轉增2 股。
投資要點
1. 信託業務增長符合預期，固有業務投資形成拖累
總體來看公司業績符合預期，信託業務繼續保持穩健增長，全年實現信託業務報酬52.44 億元，同比增長19.35%。固有業務方面，利息收入4.98億元，同比增長52.59%，增長較為穩健；投資收益增加5.05 億元，但公允價值變動收益為-5.97 億元，較去年減少8.70 億元，兩者合計減少3.65億元，投資端的表現拖累了固有業務的整體表現。單季來看，四季度營收約13.96 億元，環比減少24%，同比減少21%；歸母淨利潤8.43 億元，環比減少30%，同比增長16%。主要原因是Q3 業績基數較高，Q4 利率走高，市場資金面進一步趨緊。此外公司依據相關法規對權益工具投資模型進行變更，使得以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產影響減少當期利潤1 億餘元。
2. 信託資產管理規模小幅萎縮，主動管理佔比繼續提升，監管指標回落
2017 年，信託資產管理規模達2325.51 億元，同比減少24.01 億元，與2016 年的規模整體持平。主動管理規模佔比68%，較2016 年上升約7.82個百分點，在監管通道去化的背景下，公司主動管理規模繼續提升。2017年新增信託項目中，集合信託規模523.95 億元，佔比71.25%，單一類信託規模211.39 億元，佔比28.75%，公司集合信託的佔比繼續提升。
從風險控制的指標來看，行業重要的兩項指標中，公司淨資本/各項業務風險資本之和為215.33%（監管指標為≥100%），較去年減少43.23%，淨資本/淨資產為76.49%（監管指標為≥40%），較去年減少5.75%，目前公司兩項指標均遠高於監管要求，但較2016 年有所回落。
3. 證金及匯金持股比例有所下降
證金公司繼續增持至3.68%，持股比例上升0.21%，但匯金公司持股未繼續出現在前十大流通股東，預計減持比例高於0.35%，兩者合計持股比例下降。
4. 外延擴張繼續推進，金融與產業並舉
在金融板塊的外延擴張上，公司繼續提升對優質資產的獲取能力，以不超過港幣 12.3122 億元，認購中信銀行（國際） 非公開發行的不超過411,778,133 股新股，認購價格為 2.99 元港幣/股。增發完成後，安信信託持有不超過信銀國際總股本的 3.4%的股權。公司的海外資產佈局持續領先行業。
產業方面，截止2 月2 日，公司通過協議轉讓方式購買上市公司印紀傳媒（002143.SZ）控股股東肖文革所持有的上市公司106,716,800 股股份（占上市公司股份總數的6.03%），轉讓價格12.75 元/股，轉讓總價13.60 餘億元。截止2 月1 日，印記傳媒股票收盤價為12.09 元/股，當日跌幅為9.98%，使得控股股東肖文革與印紀華城部分質押給質權人的公司股票在質押到期前觸及平倉線。目前印紀傳媒正處於停牌階段，股東正在積極謀劃通過補充質押、補繳保證金或提前回購等方式應對平倉風險。
5. 投資建議：
以資管新規為核心的系列行業監管法規將會持續出臺，通道信託將面臨比較大的調整壓力，公司一直秉承的以主動管理為核心的經營策略領先行業並符合監管導向，經營壓力相對較小。2018 年，MSCI 資金進場加速，公司作為唯一信託標的持續受益。我們預計公司2018/2019 年的EPS 分別為0.87/0.92 元/每股，對應的P/E 分別為14.76/13.96 倍，維持“推薦”評級。
6. 風險提示：外圍資本市場持續波動、公司業務發展不及預期、股權投資標的股票出現較大回撤
