投資要點 公司動態：公司披露2017 年年度報告，銷售收入同比上升66.2%達到21.65 億元，毛利率水平爲29.3%，同比下降2.8 個百分點，歸屬上市公司股東淨利潤爲2.22 億元，同比上升17.7%，每股淨利潤0.78 元，同比下降9.3%。2017 年第四季度公司實現營業收入爲7.02 億元，同比增長75.2%，歸屬上市公司股東淨利潤爲1.04 億元，同比上升63.1%。2017 年度利潤分配預案爲每10 股派發現金紅利2.50 元（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉增4 股。 點評： 營收繼續高增長，淨利潤短期承壓：消費電子中高端產品的升級換代、低端產品的繼續滲透、人工智能的興起、醫療器械產業的增長爲公司精密金屬製造業務繼續帶來增量，公司2017 年銷售收入21.7 億元人民幣，同比上升66.2%，消費電子業務中手機、平板電腦、智能筆、筆記本電腦等領域內產品料號增加、市場份額提升推動公司業績增長。2017 年歸屬上市公司股東淨利潤爲2.22 億元，同比上升17.7%，公司爲爲消費電子和醫療器械領域儲備了較多的研發項目，大客戶新品研發成本大，量產時間短，對公司業績貢獻有限，短期內拖累公司淨利潤成長。 四季度營收盈利步入高增長：2017 年第四季度公司實現營業收入爲7.02 億元，同比增長75.2%，歸屬上市公司股東淨利潤爲1.04 億元，同比上升63.1%，四季度進入公司大客戶出貨旺季，公司營業收入及淨利潤增速均高於全年平均水平，產能爬坡過程中公司盈利能力得到釋放。由於公司將產能轉移向大客戶新品，新品訂單量不及預期疊加產能爬坡不到位對公司毛利率造成較大壓力。 未來發展戰略及經營計劃：持續擴張產品品類，提升盈利能力：公司將進一步提升高精密金屬結構件製造技術水平，以現有業務爲中心，繼續增加爲現有客戶提供的產品品類，提升各系列產品的市場份額，努力擴大公司銷售規模；同時在其他應用領域複製現有經營模式，持續開發國際知名客戶。公司將以自身智能裝備團隊爲基礎，持續加大對現有生產線的自動化改造和應用，不斷減少原材料的損耗和人員的數量，提升公司利潤水平。 投資建議：我們公司預測2018 年至2020 年每股收益分別爲1.37、1.60 和1.78 元。 淨資產收益率分別爲19.0%、19.9%和19.4%，給予買入-B 建議。 風險提示：大客戶新品價格梯度較大，高價產品或出貨量不及預期；產業鏈競爭加劇影響公司盈利能力；產品線擴張速度不及預期；