事件 公司董事會通過第二期股權激勵計劃，擬向激勵對象授予權益總計540 萬份，佔計劃簽署時公司總股本1.05%。激勵對象總人數爲53 人，涵蓋公司高級管理層、中層管理人員和核心技術（業務）人員。激勵計劃授予的股票期權的行權價格爲13.49 元，限制性股票的授予價格爲6.75 元。 點評 業績逐步恢復，未來增量可期：根據公司業績快報，2017 年四季度公司業績持續恢復，收入和歸母淨利潤分別增長32%、18%。全年公司實現收入16.1 億，同比增長15%；歸母淨利潤2.19 億，同比下滑6%；歸母扣非淨利潤2.07 億元，同比下滑4%。我們認爲從季度數據看，公司收入增速回升，利潤下滑幅度收窄，表明公司經過積極調整，經營正在不斷改善；公司中標貴州生化儀採購等新合約在當期會帶來較多成本和費用，其試劑採購的業績反映存在延後效應；2017 年公司積極佈局優質渠道資源，已先後完成對西安申科、廣東新優、廣州科華、南京源恒、江西科榕的控股，進一步提高對終端影響力，未來有望出現業績並表+協同試劑採購上升的雙重增量。 股權激勵計劃出爐 有效激發團隊主觀能動性：隨着高管團隊和公司經營的穩定，公司及時將股權激勵提上日程。我們認爲此次股權激勵計劃覆蓋面廣泛，業績目標（18-20 年100%完成度要求收入利潤增速分別相對17 年增長10%、25%、45%，同時對個人業績進行考覈）設置合理，當前股價處於較低水平，我們認爲這一激勵有望達到較好效果。本次激勵有望增強團隊穩定性和凝聚力，協調股東與核心團隊利益，同時激發團隊主觀能動性，增強公司在體外診斷領域的開拓進取能力。 投資建議 隨着公司調整效應的顯現，以及核心團隊的穩定和激勵措施的到位，公司增長能力有望恢復。基於上述假設，我們預測公司2017-2019 年EPS 爲0.43、0.50、0.57，同比增長-5%、17%、14%。如果並表公司業績增長得力，存在超預期可能。維持“增持”評級。 風險提示 生化和酶免業務市場整體進入瓶頸期，增長乏力；化學發光和分子診斷業務成長不及預期；行業整體降價風險；流通和渠道業務比重增加帶來利潤率下降和賬期上升