投资要点
销售增长迅速，盈利可期。金地商置近年销售增长势头迅猛，量价齐升推动销售额持续创新高。2017 年全年公司销售金额达452.8 亿元，同比增长124.69%，近两年销售金额复合增速达101%。核心原因在于公司土地储备布局前瞻，公司重点布局的核心一二线城市2015 年以来基本面大幅上行。公司产品定位于首置首改产品，品牌优势显著，销售快速增长。
前瞻拿地，土地储备充沛且成本较低。公司土地储备总量丰富，增加迅猛。截至2017 年底，公司国内土地储备累计建筑面积达1388.2 万平米，同比增速29%。公司土地储备多集中在一、二线城市，一线、二线城市土储建面占比分别为22.6%、68.5%；公司提前布局核心城市，全国土储权益均价仅保持5521 元/平米低位，这主要源于公司拿地方式前瞻且多样化，主要通过公开市场招拍挂、收并购两大方式获取优质廉价土地。
持有物业位于核心地段，租金可观。公司旗下持有的投资物业位于核心城市核心地段，出租率高提升公司租金规模，深圳威新软件科技园第一、二期，北京搜狐网络大厦目前出租率均达100%，未来公司的近百万方在深圳及上海的产业园，包括深圳威新科技园第三期等项目运营后，租金收入有望进一步提升。
管理团队经验丰富，股权激励体系完备。公司四位执行董事凌克先生、黄俊灿先生、徐家俊先生及韦传军先生均来自于金地集团，有着长时间的房地产行业从业经验，具备丰富的中国房地产开发、营运及管理经验。公司自2013 年通过股权激励方式对管理层进行激励，效果较强。三次股权激励计划合计授出11.14 亿股购股权，其中授予4 位执行董事5.42 亿份购股权。
投资建议：金地商置拿地前瞻，重点布局核心一二线城市，土地储备充沛且成本较低，目前土地储备规模接近1400 万平米。公司销售增长迅速，近两年销售金额复合增速达101%。同时公司还在核心城市持有大量优质物业，同时还有大量在建物业，未来租金收入将持续提升。我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.10、0.18、0.25 元人民币，对应PE 分别为9.0、5.3、3.8 倍，首次覆盖给予“买入”评级，目标价1.5 元港币。
风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行；港股波动性较大。
投資要點
銷售增長迅速，盈利可期。金地商置近年銷售增長勢頭迅猛，量價齊升推動銷售額持續創新高。2017 年全年公司銷售金額達452.8 億元，同比增長124.69%，近兩年銷售金額複合增速達101%。核心原因在於公司土地儲備佈局前瞻，公司重點佈局的核心一二線城市2015 年以來基本面大幅上行。公司產品定位於首置首改產品，品牌優勢顯著，銷售快速增長。
前瞻拿地，土地儲備充沛且成本較低。公司土地儲備總量豐富，增加迅猛。截至2017 年底，公司國內土地儲備累計建築面積達1388.2 萬平米，同比增速29%。公司土地儲備多集中在一、二線城市，一線、二線城市土儲建面佔比分別為22.6%、68.5%；公司提前佈局核心城市，全國土儲權益均價僅保持5521 元/平米低位，這主要源於公司拿地方式前瞻且多樣化，主要通過公開市場招拍掛、收併購兩大方式獲取優質廉價土地。
持有物業位於核心地段，租金可觀。公司旗下持有的投資物業位於核心城市核心地段，出租率高提升公司租金規模，深圳威新軟件科技園第一、二期，北京搜狐網絡大廈目前出租率均達100%，未來公司的近百萬方在深圳及上海的產業園，包括深圳威新科技園第三期等項目運營後，租金收入有望進一步提升。
管理團隊經驗豐富，股權激勵體系完備。公司四位執行董事凌克先生、黃俊燦先生、徐家俊先生及韋傳軍先生均來自於金地集團，有着長時間的房地產行業從業經驗，具備豐富的中國房地產開發、營運及管理經驗。公司自2013 年通過股權激勵方式對管理層進行激勵，效果較強。三次股權激勵計劃合計授出11.14 億股購股權，其中授予4 位執行董事5.42 億份購股權。
投資建議：金地商置拿地前瞻，重點佈局核心一二線城市，土地儲備充沛且成本較低，目前土地儲備規模接近1400 萬平米。公司銷售增長迅速，近兩年銷售金額複合增速達101%。同時公司還在核心城市持有大量優質物業，同時還有大量在建物業，未來租金收入將持續提升。我們預計2017-2019 年公司EPS 分別為0.10、0.18、0.25 元人民幣，對應PE 分別為9.0、5.3、3.8 倍，首次覆蓋給予“買入”評級，目標價1.5 元港幣。
風險提示：行業銷售規模大幅下滑；按揭貸款利率大幅上行；房地產政策大幅收緊；房企資金成本大幅上行；港股波動性較大。
