内容提要：
作为国内壹级广告企业，思美传媒是一家提供全面服务的综合广告服务商。近期我们对公司进行了实地调研，形成主要投资观点如下：
内容及内容营销业务，有望持续提升公司质地。公司积极发展内容与内容营销业务，参投影视剧、互联网大电影，为客户量身定制综艺节目。一方面，公司内容营销更加有的放矢，主动性进一步提升；另一方面，通过涉足内容产业，公司业务范围得以扩充，公司业绩显著增厚。截至2017年三季度，公司并表后利润大幅增厚54.2%。而思美与掌维科技、观达影视和科翼传播形成的内容生态闭环，将成为公司未来重要看点。
数字营销高增长，业务板块顺应市场变化。根据CTR的广告数据显示，过去两年传统广告市场窄幅下跌，2017 年市场有所回暖。
但与此同时，互联网广告一直保持着较高的增长，预计增速在20%以上。一方面，新媒体对于大众生活习惯的影响正在日益加深；另一方面，互联网受众用户规模仍在日益扩大且使用率很高。根据CTR《互联网搜索市场竞争格局盘点（2017 年三季度）》数据，截至2017 年6 月我国搜索引擎用户规模达6.09 亿，较去年增长6.4%，使用率超过80%。思美传媒前瞻地注意到市场的变化，积极布局，先后收购了搜索引擎营销（SEM）商爱德康赛和汽车整合营销商智海扬涛。随着并表的完成，公司净利润大幅增厚，业务版图进一步扩充。
三位一体整合营销格局，加快公司优化升级。目前公司的业务布局已经基本完成。从广告业务本身看，通过不断的优化升级，目前已经呈现出“电视广告+内容+数字”三位一体整合营销格局。
在泛内容端，公司布局了思美本体内的影视团队以及通过观达影视积极涉足内容制作和内容营销领域。我们认为，公司目前已经具备了相对充足的内容和营销资源，后续整合和协同效率的发挥将是未来几年公司经营质量提升的关键。
风险提示：传统媒介代理业务下滑，收购标的业绩低于承诺，公司业绩低于预期，宏观经济对广告业的冲击，相关政策变动风险，国内外二级市场系统性风险。
內容提要：
作為國內壹級廣告企業，思美傳媒是一家提供全面服務的綜合廣告服務商。近期我們對公司進行了實地調研，形成主要投資觀點如下：
內容及內容營銷業務，有望持續提升公司質地。公司積極發展內容與內容營銷業務，參投影視劇、互聯網大電影，為客户量身定製綜藝節目。一方面，公司內容營銷更加有的放矢，主動性進一步提升；另一方面，通過涉足內容產業，公司業務範圍得以擴充，公司業績顯著增厚。截至2017年三季度，公司並表後利潤大幅增厚54.2%。而思美與掌維科技、觀達影視和科翼傳播形成的內容生態閉環，將成為公司未來重要看點。
數字營銷高增長，業務板塊順應市場變化。根據CTR的廣告數據顯示，過去兩年傳統廣告市場窄幅下跌，2017 年市場有所回暖。
但與此同時，互聯網廣告一直保持着較高的增長，預計增速在20%以上。一方面，新媒體對於大眾生活習慣的影響正在日益加深；另一方面，互聯網受眾用户規模仍在日益擴大且使用率很高。根據CTR《互聯網搜索市場競爭格局盤點（2017 年三季度）》數據，截至2017 年6 月我國搜索引擎用户規模達6.09 億，較去年增長6.4%，使用率超過80%。思美傳媒前瞻地注意到市場的變化，積極佈局，先後收購了搜索引擎營銷（SEM）商愛德康賽和汽車整合營銷商智海揚濤。隨着並表的完成，公司淨利潤大幅增厚，業務版圖進一步擴充。
三位一體整合營銷格局，加快公司優化升級。目前公司的業務佈局已經基本完成。從廣告業務本身看，通過不斷的優化升級，目前已經呈現出“電視廣告+內容+數字”三位一體整合營銷格局。
在泛內容端，公司佈局了思美本體內的影視團隊以及通過觀達影視積極涉足內容製作和內容營銷領域。我們認為，公司目前已經具備了相對充足的內容和營銷資源，後續整合和協同效率的發揮將是未來幾年公司經營質量提升的關鍵。
風險提示：傳統媒介代理業務下滑，收購標的業績低於承諾，公司業績低於預期，宏觀經濟對廣告業的衝擊，相關政策變動風險，國內外二級市場系統性風險。
