核心观点：
投资建议：坚守优质家电龙头
Q1 为年报、一季报公布时期，建议持有业绩确定性较高的家电龙头，推荐白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔，厨电龙头老板电器，小家电龙头苏泊尔。
建议关注细分成长子行业的龙头，分享未来行业成长红利，推荐个护小家电龙头飞科电器、集成灶龙头浙江美大。
一周行情回顾（2018.02.05—2017.02.09）
沪深300 指数表现不佳，单周大幅下滑10.1%。家电板块由于前期涨幅较大，回调明显。申万家电指数下滑10.7%，跑输市场0.6 个百分点，其中白电指数跌幅为11.2%，视听器材指数下跌6.0%。
本周行业要闻
事件：
公司发布2017 年年报，2017 年公司实现营业收入16.35 亿元，同比增长17.12%；实现归属于上市公司股东净利润9485.38 万元，同比增长133.52%，实现归属上市公司股东扣非净利润8299.18 万元，同比增长182.96%。业绩实现快速增长。
功率半导体市场需求旺盛，盈利水平大幅提升。随着车用、新能源以及工业新需求不断增长，功率半导体市场需求日益旺盛。根据国际电子商情报道，MOSFET 去年三季度交期就从8 周拉长至12 周以上，部分产品价格上涨。功率半导体市场旺盛需求直接驱动公司产能利用率及销售收入大幅增长，盈利水平大幅提升。根据公告，2017 年公司销售净利润率达5.80%，相比2016 年上升3.17 个百分点。
制造能力领先，量产经验丰富。根据公告，目前公司拥有4 英寸、5英寸和6 英寸多条功率半导体晶圆生产线，报告期内，各尺寸晶圆生产能力为330 万片/年，封装资源为24 亿只/年，处于国内同行业领先地位。公司在量产经验方面积累深厚，具有五十年多的设计、制造经验。我们认为在功率半导体器件IDM 领域，量产工艺经验和产线是影响厂商长期发展最重要的两个因素。公司在这两个重要因素方面均处于国内领先水平，未来发展潜力强劲。
中高端产品持续扩展，市场竞争力不断提升。报告期内，公司坚持产品创新与技术创新，在功率半导体器件行业深耕细作，不断向功率半导体器件中高端领域扩展。目前公司已掌握众多高端功率半导体器件核心设计技术、终端设计、工艺控制技术等，如VLD 终端、1700V以上高压终端技术、深槽刻蚀技术、薄片技术等并逐步具备向客户提供整体解决方案的能力。我们认为功率半导体器件广泛应用在白电，新能源汽车，工业设备，消费电子领域中，市场空间广阔，随着公司持续技术升级及产品中高端扩展，公司市场竞争力将不断提升。
全力推进新型产品工艺平台，研发成果逐步显现。2015~2016 年公司加大研发投入，研发费用保持在4000 万元以上，布局功率半导体新产品和技术。2018 年公司将全力推进可控硅、IGBT、SGT MOS、超结MOS、Trench SBD 产品工艺平台建设项目，扩展新能源汽车、变频和光伏等领域。我们认为新产品、新工艺平台将为公司注入新的发展驱动力，提升公司产品竞争力。
公司管理持续优化，股权激励彰显信心。公司深入推进事业部运用管理，提升公司整体运营绩效。公司通过项目管理，带动各事业部产品、工艺技术升级、设备优化改造， 持续提升组织竞争能力。2017年11 月公司发布股权激励计划（草案），我们认为，股权激励有利于完善公司治理结构，强化对公司管理骨干和技术骨干的激励力度，有 利于公司长远发展。
投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2018 年-2020 年净利润分别为1.38 亿、1.86 亿、2.46 亿元，净利润增速分别为45.3%、34.7%、32.7%，对应EPS 分别为0.18、0.25、0.33 元/股。考虑行业资源整合趋势给予公司较强内生外延发展预期；军工/新能源亟待突破，高附加值新产品持续优化获利能力。鉴于未来业绩高成长以及潜在突破行业估值中枢较高，给予2018 年56 倍PE，6 个月目标价为10.27 元。
风险提示：宏观经济下行，新应用领域产品扩展进度不及预期
核心觀點：
投資建議：堅守優質家電龍頭
Q1 為年報、一季報公佈時期，建議持有業績確定性較高的家電龍頭，推薦白電龍頭美的集團、格力電器、青島海爾，廚電龍頭老闆電器，小家電龍頭蘇泊爾。
建議關注細分成長子行業的龍頭，分享未來行業成長紅利，推薦個護小家電龍頭飛科電器、集成灶龍頭浙江美大。
一週行情回顧（2018.02.05—2017.02.09）
滬深300 指數表現不佳，單週大幅下滑10.1%。家電板塊由於前期漲幅較大，回調明顯。申萬家電指數下滑10.7%，跑輸市場0.6 個百分點，其中白電指數跌幅為11.2%，視聽器材指數下跌6.0%。
本週行業要聞
事件：
公司發佈2017 年年報，2017 年公司實現營業收入16.35 億元，同比增長17.12%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤9485.38 萬元，同比增長133.52%，實現歸屬上市公司股東扣非淨利潤8299.18 萬元，同比增長182.96%。業績實現快速增長。
功率半導體市場需求旺盛，盈利水平大幅提升。隨着車用、新能源以及工業新需求不斷增長，功率半導體市場需求日益旺盛。根據國際電子商情報道，MOSFET 去年三季度交期就從8 周拉長至12 周以上，部分產品價格上漲。功率半導體市場旺盛需求直接驅動公司產能利用率及銷售收入大幅增長，盈利水平大幅提升。根據公告，2017 年公司銷售淨利潤率達5.80%，相比2016 年上升3.17 個百分點。
製造能力領先，量產經驗豐富。根據公告，目前公司擁有4 英寸、5英寸和6 英寸多條功率半導體晶圓生產線，報告期內，各尺寸晶圓生產能力為330 萬片/年，封裝資源為24 億隻/年，處於國內同行業領先地位。公司在量產經驗方面積累深厚，具有五十年多的設計、製造經驗。我們認為在功率半導體器件IDM 領域，量產工藝經驗和產線是影響廠商長期發展最重要的兩個因素。公司在這兩個重要因素方面均處於國內領先水平，未來發展潛力強勁。
中高端產品持續擴展，市場競爭力不斷提升。報告期內，公司堅持產品創新與技術創新，在功率半導體器件行業深耕細作，不斷向功率半導體器件中高端領域擴展。目前公司已掌握眾多高端功率半導體器件核心設計技術、終端設計、工藝控制技術等，如VLD 終端、1700V以上高壓終端技術、深槽刻蝕技術、薄片技術等並逐步具備向客户提供整體解決方案的能力。我們認為功率半導體器件廣泛應用在白電，新能源汽車，工業設備，消費電子領域中，市場空間廣闊，隨着公司持續技術升級及產品中高端擴展，公司市場競爭力將不斷提升。
全力推進新型產品工藝平臺，研發成果逐步顯現。2015~2016 年公司加大研發投入，研發費用保持在4000 萬元以上，佈局功率半導體新產品和技術。2018 年公司將全力推進可控硅、IGBT、SGT MOS、超結MOS、Trench SBD 產品工藝平臺建設項目，擴展新能源汽車、變頻和光伏等領域。我們認為新產品、新工藝平臺將為公司注入新的發展驅動力，提升公司產品競爭力。
公司管理持續優化，股權激勵彰顯信心。公司深入推進事業部運用管理，提升公司整體運營績效。公司通過項目管理，帶動各事業部產品、工藝技術升級、設備優化改造， 持續提升組織競爭能力。2017年11 月公司發佈股權激勵計劃（草案），我們認為，股權激勵有利於完善公司治理結構，強化對公司管理骨幹和技術骨幹的激勵力度，有 利於公司長遠發展。
投資建議：買入-A 投資評級。我們預計公司2018 年-2020 年淨利潤分別為1.38 億、1.86 億、2.46 億元，淨利潤增速分別為45.3%、34.7%、32.7%，對應EPS 分別為0.18、0.25、0.33 元/股。考慮行業資源整合趨勢給予公司較強內生外延發展預期；軍工/新能源亟待突破，高附加值新產品持續優化獲利能力。鑑於未來業績高成長以及潛在突破行業估值中樞較高，給予2018 年56 倍PE，6 個月目標價為10.27 元。
風險提示：宏觀經濟下行，新應用領域產品擴展進度不及預期
