东杰智能：物流装备领军企业，深度受益物流行业高速增长红利东杰智能主营业务为智能物流成套装备的设计、制造、安装调试与销售。公司的主要产品包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能立体停车系统、AGV 工业机器人、供应链软件五大类是国内最大智能物流装备制造商和集成商之一。
我国人口结构逐渐老龄化，劳动人口锐减。2015 年中国65 岁及以上人口为14434 万人，到2027 年人口老龄化将更为严重，劳动人口红利逐渐消失。而我国电商业务快速增长。根据国家统计局统计，2017 年我国规模以上快递件数量达400 亿件，规模以上快递业务收入达4957亿元，同比增长24.7%，实现持续的高速增长模式。为对冲劳动成本的增加，物流行业正处于由自动化向智能化发展的阶段，带动物流自动化设备投资。根据中国物流技术协会信息中心预计2022 年自动化物流装备市场规模将突破2600 亿元。
根据公司公告，上市公司2017 年实现扭亏，预计实现利润3515 万元-4015 万元。2016 年公司处于转型升级的关键期，在技术研发方面投入达2268 万元，影响了上市公司的短期利润；目前，公司物流输送系统和物流仓储系统分别占公司营业收入的48%和37%。
公告收购常州海登，拓展汽车智能制造产线业务2017 年9 月30 日，上市公司公告发行普通股22,75.8 万股购买常州海登100%股权，非公开发行股票募集配套资金不超过22,500 万元，近期已经被证监会获准。本次重组完成后，上市公司主营业务将由智能输送成套装备拓展至汽车智能涂装生产线领域。
海登在工业涂装工程领域的专业团队在汽车制造生产线工程领域拥有超过20 年经验，公司已经形成了从供应链管理、工程设计到集成安装、调试和运行维护的完整工程体系，是国内少数能够提供全过程生产系统的总承包商和服务商。
东杰汽车产线运输业务与海登汽车涂装生产线业务显协同效应，下游客户均主要为汽车生产厂商，双方在技术研发、产品设计、研发方向、目标市场、人才培养、生产及销售模式等方面具有较强的相似性和互补性，在下游市场、技术研发、材料采购、财务管理等方面存在较大的整合空间。
新能源汽车产线投资加速，海登汽车涂装产线龙头受益我国汽车行业经过十余年的发展，仍具有较大发展潜力，我们预测2020 年汽车总产量达3729万辆，新增和改造生产线数量达97 条。2015-2017 年国内新能源整车项目202 个已落地，截至2020 年新能源车型将达244 款，还有很多非传统汽车企业加入新能源车队伍，将导致上游设备厂商订单大增，议价能力和毛利率提升。
海登通过多年的探索和积累，拥有客户包括上海大众、北京奔驰、长安福特、威马汽车、东风日产、南汽名爵、江铃福特、东风汽车等知名汽车厂商。目前在国内涂装领域排在行业第二。海登承诺2017-2019 年实现净利润分别为3,500 万元、4,600 万元、6,000 万元。
盈利预测：根据我们测算，预计公司2017-2019 年净利润分别为0.39 亿、0.93 亿、1.22.亿元，对应EPS 分别为0.28 元、0.57 元、0.74 元。我们看好未来公司物流行业和汽车自动化产线业务的双线发展，给予“买入”评级，目标价21 元。
风险提示：快递物流行业增速减缓，汽车行业销量下降；财务数据和估值
東傑智能：物流裝備領軍企業，深度受益物流行業高速增長紅利東傑智能主營業務為智能物流成套裝備的設計、製造、安裝調試與銷售。公司的主要產品包括智能物流輸送系統、智能物流倉儲系統、智能立體停車系統、AGV 工業機器人、供應鏈軟件五大類是國內最大智能物流裝備製造商和集成商之一。
我國人口結構逐漸老齡化，勞動人口鋭減。2015 年中國65 歲及以上人口為14434 萬人，到2027 年人口老齡化將更為嚴重，勞動人口紅利逐漸消失。而我國電商業務快速增長。根據國家統計局統計，2017 年我國規模以上快遞件數量達400 億件，規模以上快遞業務收入達4957億元，同比增長24.7%，實現持續的高速增長模式。為對衝勞動成本的增加，物流行業正處於由自動化向智能化發展的階段，帶動物流自動化設備投資。根據中國物流技術協會信息中心預計2022 年自動化物流裝備市場規模將突破2600 億元。
根據公司公告，上市公司2017 年實現扭虧，預計實現利潤3515 萬元-4015 萬元。2016 年公司處於轉型升級的關鍵期，在技術研發方面投入達2268 萬元，影響了上市公司的短期利潤；目前，公司物流輸送系統和物流倉儲系統分別佔公司營業收入的48%和37%。
公告收購常州海登，拓展汽車智能製造產線業務2017 年9 月30 日，上市公司公告發行普通股22,75.8 萬股購買常州海登100%股權，非公開發行股票募集配套資金不超過22,500 萬元，近期已經被證監會獲準。本次重組完成後，上市公司主營業務將由智能輸送成套裝備拓展至汽車智能塗裝生產線領域。
海登在工業塗裝工程領域的專業團隊在汽車製造生產線工程領域擁有超過20 年經驗，公司已經形成了從供應鏈管理、工程設計到集成安裝、調試和運行維護的完整工程體系，是國內少數能夠提供全過程生產系統的總承包商和服務商。
東傑汽車產線運輸業務與海登汽車塗裝生產線業務顯協同效應，下游客户均主要為汽車生產廠商，雙方在技術研發、產品設計、研發方向、目標市場、人才培養、生產及銷售模式等方面具有較強的相似性和互補性，在下游市場、技術研發、材料採購、財務管理等方面存在較大的整合空間。
新能源汽車產線投資加速，海登汽車塗裝產線龍頭受益我國汽車行業經過十餘年的發展，仍具有較大發展潛力，我們預測2020 年汽車總產量達3729萬輛，新增和改造生產線數量達97 條。2015-2017 年國內新能源整車項目202 個已落地，截至2020 年新能源車型將達244 款，還有很多非傳統汽車企業加入新能源車隊伍，將導致上游設備廠商訂單大增，議價能力和毛利率提升。
海登通過多年的探索和積累，擁有客户包括上海大眾、北京奔馳、長安福特、威馬汽車、東風日產、南汽名爵、江鈴福特、東風汽車等知名汽車廠商。目前在國內塗裝領域排在行業第二。海登承諾2017-2019 年實現淨利潤分別為3,500 萬元、4,600 萬元、6,000 萬元。
盈利預測：根據我們測算，預計公司2017-2019 年淨利潤分別為0.39 億、0.93 億、1.22.億元，對應EPS 分別為0.28 元、0.57 元、0.74 元。我們看好未來公司物流行業和汽車自動化產線業務的雙線發展，給予“買入”評級，目標價21 元。
風險提示：快遞物流行業增速減緩，汽車行業銷量下降；財務數據和估值
