2018 年一季度盈利5035.79 萬元至5707.23 萬元，業績超我們預期 銀江股份於2 月7 日發佈業績預告，預計2018 年一季度盈利5035.79 萬元至5707.23 萬元，同比上升50%-70%，非經常性損益對淨利潤的影響金額預計100 萬元至300 萬元，業績超我們預期。我們看好公司業務模式在逐步成熟後進一步複製推廣，業務實現快速成長，維持公司“增持”評級。 業務模式逐漸成熟，推動智慧城市業務快速發展 公司業務模式經前期探索後逐漸成熟，推進公司各業務領域訂單迅速增加，從而實現業績的高速增長：從公司2017 年三季報來看，公司在2017 年前三季度新增訂單共計7.67 億元，其中智慧城市業務新增訂單3.57 億元，智慧交通業務新增訂單3.44 億元，智慧醫療業務新增訂單6609 萬元。此外公司先後與33 個地方政府簽訂了戰略合作協議，並建立戰略總包合作關係。充足的在手訂單保障了公司經營保持良好態勢，助力2018 年實現收入利潤高速增長。 與阿里雲簽署框架合作協議，實現雙方跨越式合作 銀江股份於2017 年11 月16 日與阿里雲簽訂《框架合作協議》，建立戰略合作伙伴關係，雙方將在智慧交通及城市大腦領域展開多方面的密切合作，共享各自領域的優質資源，深度整合雙方產品和解決方案，共同拓展產品市場，實現雙方跨越式合作。此次合作對於銀江而言，將有效加強公司技術實力，從而進一步完善公司在智慧城市領域特別是智慧交通等領域的整體解決方案，提升公司在智慧城市設計、運營等領域的競爭力和影響力，提升訂單獲取能力，助力業務進一步快速推進。 進一步打造智慧城市產業平台，提升智慧城市綜合建設運營能力 銀江積極利用資本優勢構建智慧城市產業平台，提升智慧城市綜合建設運營能力,打造新的業務增長點。公司全資子公司參股公司醫聯網於2018 年1 月26 日登陸新三板，進一步豐富資本市場佈局，提升了公司在互聯網醫療領域的競爭優勢。此外，公司充分看好智慧城市領域中教育信息化行業的發展前景，爲推動公司智慧教育業務的發展，於2017 年11 月21 日以自有資金方式出資8018.80 萬元受讓萬朋教育8.91%股權，推進公司的戰略發展和產業升級，增強公司在智慧城市領域的業務完整性和融合性。 維持增持評級 考慮到2017 年部分在建項目未達到收入確認條件，因此我們略微下調公司盈利預測，我們預計公司2017 年-2019 年淨利潤分別由2 億元、2.65億元、3.54 億元至1.7 億元、2.53 億元、3.04 億元，對應PE 分別爲36倍、24 倍和20 倍，維持增持評級。此前系統性風險導致板塊估值水平下移，考慮可比公司2018 年PE 估值平均值爲28 倍，給予2018 年27 倍-30倍目標PE 估值，目標價調整至10.53 元-11.7 元。 風險提示：PPP 模式推進進度不如預期；新業務進展不如預期；政府項目回款進度不達預期；外延投資整合效果不達預期。