本报告导读：
公司公布随行付期权激励计划，授予随行付高管认购随行付12%股权（扩股后）期权，若全部行权价格为3.41 亿元，随行付管理层持股比例提升至29.56%。激励计划绑定核心骨干利益，将增强随行付未来长期发展动力。
摘要：
维持“增持”评级，维持目标价2.10港元。我们预计公司2017/2018/2019年的净利润分别为3.87/4.63/5.71 亿港元，EPS 分别为0.14/0.17/0.21港元。给予15 倍PE，对应2017 年目标价2.10 港元。
随行付期权激励公布，管理层可以3.41 亿元购入随行付12%股权。
集团公告将对子公司随行付董事长申政等3 位高管施行期权激励计划。据条款细节，随行付每注册股本作价12.51 元人民币，管理层可在未来3 年内以3.41 亿元认购随行付12%（扩股后）的股权，期权锁定期2 年。计划要求高管行权后1 年内不得离职，并接受5 年期竞业限制。若全部行权后，随行付管理层持股将从19.95%升至29.56%，同时全部资金将作为随行付营运资金，并不对集团带来盈亏影响。
绑定随行付核心骨干利益，期权激励将增强长期发展内在动力。期权激励将公司业绩与高管利益紧密绑定，有效提升随行付高管工作积极性，同时设置了严格的竞业限制条款，大幅降低未来的长期经营风险。
随行付基因优良，业绩高速增长，经营表现得到了集团和市场的认可。
我们认为此次期权激励计划适时适当，在进一步挖局随行付内源价值的同时，将为公司长远发展添加充足动力，更是彰显了高阳集团对随行付未来发展向好的强烈信心。
把握商户价值升级新机遇，看好18 年业绩持续释放。当前随行付收单业务精进，活跃商户超过240 万户，交易流水呈爆发增长。其“支付+增值服务”的商业模式得到市场验证，有效提升单一商户价值的同时更能提高商户粘性。公司正着力打造金融生态链，扩大集团各业务领域协同优势，通过链接商户、银行和消费者三方，构建场景金融新模式。未来“线上线下全面联动”将进一步提升公司在金融科技领域的核心竞争力，我们看好公司2018 年经营表现。
风险提示：政策变化风险；行业竞争加剧。
本報告導讀：
公司公佈隨行付期權激勵計劃，授予隨行付高管認購隨行付12%股權（擴股後）期權，若全部行權價格爲3.41 億元，隨行付管理層持股比例提升至29.56%。激勵計劃綁定核心骨幹利益，將增強隨行付未來長期發展動力。
摘要：
維持“增持”評級，維持目標價2.10港元。我們預計公司2017/2018/2019年的淨利潤分別爲3.87/4.63/5.71 億港元，EPS 分別爲0.14/0.17/0.21港元。給予15 倍PE，對應2017 年目標價2.10 港元。
隨行付期權激勵公佈，管理層可以3.41 億元購入隨行付12%股權。
集團公告將對子公司隨行付董事長申政等3 位高管施行期權激勵計劃。據條款細節，隨行付每註冊股本作價12.51 元人民幣，管理層可在未來3 年內以3.41 億元認購隨行付12%（擴股後）的股權，期權鎖定期2 年。計劃要求高管行權後1 年內不得離職，並接受5 年期競業限制。若全部行權後，隨行付管理層持股將從19.95%升至29.56%，同時全部資金將作爲隨行付營運資金，並不對集團帶來盈虧影響。
綁定隨行付核心骨幹利益，期權激勵將增強長期發展內在動力。期權激勵將公司業績與高管利益緊密綁定，有效提升隨行付高管工作積極性，同時設置了嚴格的競業限制條款，大幅降低未來的長期經營風險。
隨行付基因優良，業績高速增長，經營表現得到了集團和市場的認可。
我們認爲此次期權激勵計劃適時適當，在進一步挖局隨行付內源價值的同時，將爲公司長遠發展添加充足動力，更是彰顯了高陽集團對隨行付未來發展向好的強烈信心。
把握商戶價值升級新機遇，看好18 年業績持續釋放。當前隨行付收單業務精進，活躍商戶超過240 萬戶，交易流水呈爆發增長。其“支付+增值服務”的商業模式得到市場驗證，有效提升單一商戶價值的同時更能提高商戶粘性。公司正着力打造金融生態鏈，擴大集團各業務領域協同優勢，通過鏈接商戶、銀行和消費者三方，構建場景金融新模式。未來“線上線下全面聯動”將進一步提升公司在金融科技領域的核心競爭力，我們看好公司2018 年經營表現。
風險提示：政策變化風險；行業競爭加劇。
