事項： 永清環保作爲聯合體牽頭人，與湖南永清水務有限公司、湖南業達建設有限公司組成聯合體，中標“嘉禾縣黑臭水體整治及配套設施建設PPP 項目”， 項目擬定總投資約爲18.69 億元。 評論： 聯合體中標18.69 億大單，助推業績高成長。 永清環保與控股子公司湖南永清水務、湖南業達建設有限公司聯合中標18.69 億嘉禾縣PPP 項目，項目內容主要包括兩個子項目： ① 黑臭水體整治工程：總計12.70 億元。包括嘉禾黑臭水體綜合治理（項目規模約爲1.01 億元）、城區雨污分流提質改造工程（項目規模約爲 2.24 億元）、陶家河流域重金屬污染綜合治理工程（項目規模約爲 5.70 億元）、海綿城市示範區建設工程（項目規模約爲3.75 億元），合作期爲 15 年（含建設期 2 年）。 ② 城鄉污水處理工程，項目規模約爲5.99 億元。包括城鄉污水處理廠及配套管網建設工程（一污、二污廠及配套管網建設；鄉鎮污水處理設施建設項目）等，合作期爲 30 年（含單個項目的建設期 1 年）。 此次中標聯合體與嘉禾縣人民政府委託出資方嘉禾鑄都發展集團有限公司（鑄都集團）聯合成立的項目公司（SPV，政府委託出資方持股 10%、社會資本持股 90%）。項目公司資本金約 37,380 萬元，貸款比例爲80%。永清環保作爲聯合體牽頭方負責項目的牽頭、投融資、項目總體設計；永清水務和業達建設負責相應資質範圍內的工程設計、施工及運營。項目將採用 DBFOT （設計-建設-融資-運營-移交）模式運營。預計此次中標將爲公司流域重金屬污染治理等業務的開拓提供更多的經驗，助推業績成長。 收購優質危廢資產，完善產業佈局 公司擬以10 倍PE 收購危廢標的康博固廢。康博固廢年處置能力爲3.8 萬噸，可處置46 大類中的17 類危廢，標的資產優質：①區域優勢明顯。康博固廢位於常熟經濟開發區內，是常熟市唯一一家危廢焚燒處置企業，常熟經濟開發區爲以化工、製藥、汽車等產業爲主的國家級經濟技術開發區，爲康博固廢提供了穩定的危廢來源及市場渠道。②擁有穩定運營經驗，產能利用率高。康博固廢擁有穩定運營的經驗，自2015 年全面投產以來產能利用率均穩定在90%左右。此次收購康博固廢，可以補全公司產業鏈，與公司原有業務發生較強的協同作爲，綜合固廢平台雛形初現。 深耕土壤修復，打造未來戰略核心 目前，我國土壤修復佔國內GDP 的比例不到0.01%，遠低於歐美市場0.3%的發展水平。隨着土法的頒佈實行，土壤修復行業將迎來高速發展期。永清環保在土壤修復領域具有先發優勢，依託美國IST 公司豐富的土壤修復治理經驗和領先的技術實力，積極佈局“大土壤”戰略，未來發展可期。 盈利預測 根據公司發展戰略，未來內生髮展重點在土壤，外延拓展重點在危廢，同時新能源和大氣治理業務也成爲有力的業績支撐。我們預計公司2017-2019 年的歸母淨利潤爲1.56/3.35/4.48 億元，考慮到增發攤薄對應eps爲0.24/0.44/0.58元，給予“買入”評級。