事项：
公司近日公布17 年业绩预告，17 年共实现归母净利润2.8~3.4 亿元，同比增长14.10~38.55%。
投资要点
1.公司新VE 产能四季度基本达产，大幅受益产品价格上涨
VE 粉价格从17 年8 月的39 元/千克上涨至17 年10 月底的50 元/千克，此后随着巴斯夫柠檬醛工厂于17 年10 月31 日爆炸，VE 粉价格持续上涨至17 年12 月的130 元/千克。公司2 万吨VE（油）产能至4 季度已完成爬坡，开工率保持90%以上，大幅受益产品价格上涨。预计巴斯夫爆炸事件对公司的影响将至少持续至今年4 月，VE 价格有望持续维持高位。
未来即使产品价格出现回调，考虑到公司采用自主研发的低成本工艺并拥有低价原材料，预计其整体成本较其他工艺低30%，也有望保持较好盈利。
按4 万吨粉产能测算，预计VE 粉价格每上涨10 元/kg，公司EPS 将增长0.11 元。
2.储备低成本PPO 单体生产技术，有望成为未来的增长点
PPO（聚苯醚）是世界五大通用工程塑料之一，与其它塑料共混改性形成的MPPO 是下游最主要应用。我国在相关领域的技术水平较海外差距极大，15 年我国MPPO 产能0.99 万吨，产量0.92 万吨，消费量2.3 万吨，需大量进口。公司16 年完成了PPO 的工艺研发，单体（2,6-二甲基苯酚）生产成本可较同行便宜30%，并在16 年投产7000 吨2,6-二甲基苯酚，联产3000 吨邻甲酚（用作农药中间体），公司预计该项目可贡献年收入1.5 亿元，新增2000 万净利润。公司持续推进PPO 产品研发，有望成为公司未来重要的产品补充。
3.投资建议：
考虑到产品价格有望长期维持高景气，我们上调公司盈利预测，预计17-19年的净利润分别为3.21、11.58、16.63 亿元（原预测为2.79、10.99、15.78亿元），对应的EPS 分别为0.12、0.44、0.63，目前股价对应PE 分别为40、11、8 倍。
4.风险提示：
维生素E 新工厂运行出现故障；塑米网无法完成业绩承诺。
事項：
公司近日公佈17 年業績預告，17 年共實現歸母淨利潤2.8~3.4 億元，同比增長14.10~38.55%。
投資要點
1.公司新VE 產能四季度基本達產，大幅受益產品價格上漲
VE 粉價格從17 年8 月的39 元/千克上漲至17 年10 月底的50 元/千克，此後隨着巴斯夫檸檬醛工廠於17 年10 月31 日爆炸，VE 粉價格持續上漲至17 年12 月的130 元/千克。公司2 萬噸VE（油）產能至4 季度已完成爬坡，開工率保持90%以上，大幅受益產品價格上漲。預計巴斯夫爆炸事件對公司的影響將至少持續至今年4 月，VE 價格有望持續維持高位。
未來即使產品價格出現回調，考慮到公司採用自主研發的低成本工藝並擁有低價原材料，預計其整體成本較其他工藝低30%，也有望保持較好盈利。
按4 萬噸粉產能測算，預計VE 粉價格每上漲10 元/kg，公司EPS 將增長0.11 元。
2.儲備低成本PPO 單體生產技術，有望成為未來的增長點
PPO（聚苯醚）是世界五大通用工程塑料之一，與其它塑料共混改性形成的MPPO 是下游最主要應用。我國在相關領域的技術水平較海外差距極大，15 年我國MPPO 產能0.99 萬噸，產量0.92 萬噸，消費量2.3 萬噸，需大量進口。公司16 年完成了PPO 的工藝研發，單體（2,6-二甲基苯酚）生產成本可較同行便宜30%，並在16 年投產7000 噸2,6-二甲基苯酚，聯產3000 噸鄰甲酚（用作農藥中間體），公司預計該項目可貢獻年收入1.5 億元，新增2000 萬淨利潤。公司持續推進PPO 產品研發，有望成為公司未來重要的產品補充。
3.投資建議：
考慮到產品價格有望長期維持高景氣，我們上調公司盈利預測，預計17-19年的淨利潤分別為3.21、11.58、16.63 億元（原預測為2.79、10.99、15.78億元），對應的EPS 分別為0.12、0.44、0.63，目前股價對應PE 分別為40、11、8 倍。
4.風險提示：
維生素E 新工廠運行出現故障；塑米網無法完成業績承諾。
