事 項： 公司今日公告17 年業績預告，預計17 年全年收入爲49.8 億元，同比增長40.8%，歸母淨利潤7 億元，同比增長455.5%，其中單四季度收入13.2 億元，同增193%，歸母淨利潤1.8 億元，同增104%。同時，公司公告擬以800 萬美金和1500 萬美元實物產品收購阿根廷農化產品經銷商Ruralco60%的股權，Ruralco 從原股東FMC 處獲得37 個獨家維護的客戶及33 個產品登記證或取得登記證使用權。 主要觀點 1. 四季度主要農藥產品價格均有上漲，公司業績大幅受益 公司是國內百草枯龍頭，17 年收購山東科信後，百草枯行業競爭格局大幅好轉，疊加環保推動百草枯價格四季度從2 萬元/噸上漲至2.3 萬元/噸，16 年同期僅1.3 萬元/噸，公司目前擁有逾2 萬噸百草枯折百產能，大幅受益產品價格上漲。此外，公司其他產品敵草快、吡蟲啉、毒死蜱等產品價格均大幅上漲，僅VB3 價格環比略有下滑。 2. 18 年有望新投產敵草快和煙酰胺，長期看好吡啶鹼龍頭的卡位優勢 公司18 年上半年有望新投產8000 噸敵草快和1 萬噸煙酰胺，其中敵草快新產能成本將較目前成本下降20%-30%，新產能投產將帶動公司業績持續增長。我們在前期發佈的公司深度報告中對未來三年吡啶鹼主要下游需求量進行測算，認爲吡啶鹼將成爲產業鏈的核心盈利環節。公司現有6.2 萬噸吡啶鹼產能（市佔率20%），是全球最大的吡啶鹼生產企業，不斷向其下游延伸打造吡啶全產業鏈，卡位優勢將助公司在長期競爭中脫穎而出。 3.投資建議： 我們預計公司17-19 年淨利潤爲7、9.4、11 億元，對應EPS 分別爲1.21、1.61、1.92，目前股價對應PE19X、14X、12X，維持“推薦”評級。 4.風險提示： 新產能銷售不及預期，VB3 價格大幅下跌。