本報告導讀: 擬收購康博固廢進軍高景氣危廢處理領域,不僅增厚EPS,還有望將業務深度拓展至高景氣的長三角區域,推動公司加速發展,維持“增持”評級。 投資要點: 下調此前盈利預測,維持“增持”評級。受傳統業務增長低於預期影響,考慮公司訂單及釋放進度,我們下調公司17~18 年EPS 至0.25(-28%)、0.33(-27%)元,若重組完成後18 年備考EPS0.42 元。我們看好公司本次重組,完成後不僅可以大幅增厚業績,還可進一步提升公司綜合競爭力。 維持目標價17.47 元,維持“增持”評級。 10 倍PE 收購康博固廢進軍危廢領域,增厚18 年28%EPS。本次重組標的康博固廢成立於2006 年,是江蘇省內單體最大的成熟運營的焚燒類危廢處理公司之一,擁有17 大類資質,年處置能力爲3.8 萬噸。康博固廢承諾2017~2019 年扣非淨利潤不低於1.06、1.06、1.13 億元,對應18 年市盈率僅10.14 倍。重組完成後備考EPS0.42 元(暫不考慮募集配套資金)較未收購下增厚28%(按照備考業績計算),顯著增厚利潤。 危廢處理高景氣,進一步拓展市場可期。2016 年江蘇省省危廢產量338.3萬噸,覈准處置產能62.3 萬噸/年,缺口爲93.8 萬噸,且仍在不斷擴大。 公司未來藉助康博固廢的專業化管理團隊,在江蘇省、長三角、乃至全國快速拓展危廢市場和併購項目值得期待。 土壤修復訂單增長迅速,全國化實力不可小覷。公司在土壤重金屬領域耕耘多年,技術儲備充足。公司2017 年保守土壤修復訂單金額2.7 億元,較上年增長50%以上。土十條”政策推動土壤修復市場加速釋放,公司在行業的優勢有望進一步顯現,未來全國市場拓展可期。 風險提示:大氣板塊2018 年及以後增速下滑;土壤修復拓展不及預期。
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永清环保(300187)重组预案点评:收购优质危废资产 强化全国综合性环保平台
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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