投资逻辑
重型机械龙头，业绩确定性触底反弹：公司是我国重型机械龙头，具备国内顶级、世界一流的重型机械制造能力和研发实力。我国重型机械行业自2008 年金融危机以来走向整体下滑，公司业绩也随行业遭遇十年低迷。2016 年，公司经营收入创历史新低，业绩大幅亏损。但全面计提甩掉包袱后，公司今年经营明显好转，前三季度收入回升至历史最高水平，利润实现扭亏。公司已发布2017 年业绩预告，预计全年将实现归母净利润0.84 亿元，全年新增订单122.5 亿元，同比增长50.9%，业绩反转趋势确立。
我国石化产业集群化升级，大型炼化项目开启万亿投资：2015 年以来，我国提出打造七大石化产业基地，将聚集未来主流大型炼化项目，目前我国在建/拟建大型炼化一体化项目15 个，对应投资总额近8000 亿元；同时，中石化集团也将在“十三五”期间打造四大世界级炼化基地，总计投资2000亿元。以现有规划来看，“十三五”期间我国炼化行业总投资将接近万亿，规模远超以往，且将在未来三年集中落地。
公司在手订单已超越历史，未来三年向上弹性有望维持巅峰：我们判断，此轮建设周期将大幅促进炼化设备供应商的业绩反转，同时伴随需求的不断释放，设备厂商有望迎来收入和毛利率的大幅提升。公司作为我国静设备领域的绝对龙头，将确定性受益此轮的采购订单恢复。公司已中标浙石化炼化一体化项目供货订单，合同规模超15 亿元，创历史之最。我们照此比例估算，公司未来三年在炼化板块的年均收入将与2012 年的历史巅峰持平；以30%的毛利率水平计算，则对应年均9 亿元左右的炼化设备毛利弹性。
估值与投资建议
公司是我国重型机械行业的代表，我们判断公司有望随多个下游反转，开启三年以上的高景气周期。我们预计公司2017-2019 年有望实现营收80.67/99.14/120.20 亿元，同比增速151.7%/22.9%/21.2%；归母净利润0.84/4.47/10.36 亿元， 同比扭亏/+435.5%/+131.5% ； 摊薄EPS0.012/0.065/0.151 元。首次覆盖，我们给予公司“增持”评级，6-12个月目标价4.5 元，对应69X18PE、30X19PE。
风险
国际油价大幅波动；亚洲炼油市场竞争加剧。
投資邏輯
重型機械龍頭，業績確定性觸底反彈：公司是我國重型機械龍頭，具備國內頂級、世界一流的重型機械製造能力和研發實力。我國重型機械行業自2008 年金融危機以來走向整體下滑，公司業績也隨行業遭遇十年低迷。2016 年，公司經營收入創歷史新低，業績大幅虧損。但全面計提甩掉包袱後，公司今年經營明顯好轉，前三季度收入回升至歷史最高水平，利潤實現扭虧。公司已發佈2017 年業績預告，預計全年將實現歸母淨利潤0.84 億元，全年新增訂單122.5 億元，同比增長50.9%，業績反轉趨勢確立。
我國石化產業集羣化升級，大型煉化項目開啟萬億投資：2015 年以來，我國提出打造七大石化產業基地，將聚集未來主流大型煉化項目，目前我國在建/擬建大型煉化一體化項目15 個，對應投資總額近8000 億元；同時，中石化集團也將在“十三五”期間打造四大世界級煉化基地，總計投資2000億元。以現有規劃來看，“十三五”期間我國煉化行業總投資將接近萬億，規模遠超以往，且將在未來三年集中落地。
公司在手訂單已超越歷史，未來三年向上彈性有望維持巔峯：我們判斷，此輪建設週期將大幅促進煉化設備供應商的業績反轉，同時伴隨需求的不斷釋放，設備廠商有望迎來收入和毛利率的大幅提升。公司作為我國靜設備領域的絕對龍頭，將確定性受益此輪的採購訂單恢復。公司已中標浙石化煉化一體化項目供貨訂單，合同規模超15 億元，創歷史之最。我們照此比例估算，公司未來三年在煉化板塊的年均收入將與2012 年的歷史巔峯持平；以30%的毛利率水平計算，則對應年均9 億元左右的煉化設備毛利彈性。
估值與投資建議
公司是我國重型機械行業的代表，我們判斷公司有望隨多個下游反轉，開啟三年以上的高景氣週期。我們預計公司2017-2019 年有望實現營收80.67/99.14/120.20 億元，同比增速151.7%/22.9%/21.2%；歸母淨利潤0.84/4.47/10.36 億元， 同比扭虧/+435.5%/+131.5% ； 攤薄EPS0.012/0.065/0.151 元。首次覆蓋，我們給予公司“增持”評級，6-12個月目標價4.5 元，對應69X18PE、30X19PE。
風險
國際油價大幅波動；亞洲煉油市場競爭加劇。
