事項： 2018 年1 月19 日，新聞聯播播報，中國首個海上清潔能源綜合供給平台及泳池式低溫供熱堆項目在山東煙臺啓動。對此我們點評如下： 評論： 項目的主要參與方是誰？有三家主要機構參與項目簽約：中國核電、臺海集團、煙臺藍天投資。藍天投資是煙臺國資委旗下主要從事產業投資和經營管理的國有投資性公司，主要涉及能源、金融、交通等領域。臺海集團是上市公司臺海核電的母公司，也是煙臺當地最主要的核電設備供應商。此次項目是產業巨頭、地方政府、當地領軍企業的強強聯合，臺海集團作爲其中唯一的設備提供商，有望獲得可觀的增量訂單。 項目的主要內容是哪些？此次簽約的重點是啓動中國首個海上清潔能源綜合供給平台。 該平台是小型核反應堆與船舶的有機結合，也即將縮小版的核電站安裝在船舶上。該平台可從海上向陸地和島嶼實現水（海水淡化）、電（供電）、熱（供暖）聯供，潛在應用領域包括沿海城市、海上油氣開採平台、海上島礁等。項目將採用中核集團自主研發的“燕龍”泳池式低溫供熱堆。一座400MW 的“燕龍”堆，供暖建築面積達2000 萬平米，約20 萬戶三居室，運行壽命預計爲60 年。相較於燃煤供暖，核能供暖的清潔性是其最主要的優勢。一個“燕龍”堆總投資約15 億元。一個海上清潔能源綜合供給平台預計將包含2 個反應堆。 項目對臺海核電的意義是什麼？（1）有望獲得10 億級的增量訂單。臺海核電是母公司臺海集團核電業務的主要承接方。初步估算，一個海上清潔能源綜合供給平台對應10 億級的核電設備訂單，臺海集團作爲項目的主要參與者之一，有望明顯受益。中核集團曾預測，國內要建設近20 個海上清潔能源綜合供給平台，增量訂單潛力巨大。（2）再次兌現業務外延邏輯。我們多次強調，公司的成長模式是“以合金材料優勢爲根基，從產品延伸、業務外延、市場開拓三個維度持續發展，最終成長爲多元佈局的高端裝備製造商”。在陸上核電和特種產品都處於行業低迷期的時候，預計公司成功將業務外延至海上核電領域，有望實現逆行業週期的增長。（3）綁定行業巨頭和當地政府，參與千億級產業集群建設。在中核和煙臺政府關於此次項目的簽約中，提到“打造煙臺市國家軍民融合示範項目，助推煙臺市建設核電裝備千億級產業集群”。臺海集團作爲當地最主要的核電設備企業，有望深度受益。 怎樣看待公司未來的業績？（1）2018 年業績具備爆發潛力。公司股價長期被低估的主要原因是核電設備行業和特種設備行業都具有較大的不確定性。但從另一個角度看，公司在兩個主要下游行業都低迷的情況之下，2017 年仍然有望完成約160%的淨利潤增長（公司預計2017 年淨利潤10.0-10.5 億元），且又在2018 年初就收穫36.5 億大訂單。如果2018年核電設備和特種設備的行業景氣度反轉，公司的業績具有很強的爆發潛力。（2）公司在行業低谷期動作頻繁，爲行業復甦做足準備。公司在11 月擬募集資金不超過39.5 億元，繼續加碼核電設備和特種設備的產能。在競爭對手普遍經營受挫和戰略收縮的時候，公司不僅在業績上取得高增長，還在資金和產能方面做好了迎接行業復甦的準備。我們預計臺海核電在下一輪行業大週期中有望成長爲新一代的大國重器。 風險因素：該項目落地進度不及預期；核電設備招標進度不及預期；產品線拓展受阻。 投資建議：維持2017/18/19 年淨利潤預測10.1/14.2/19.4 億元，對應EPS 爲0.97/1.36/1.86 元（假設增發股票數量爲原股本的20%），對應26.45 收盤價的PE爲27/19/14倍。建議給予公司2018 年業績35 倍PE 估值，目標價47.7 元，維持“買入”評級。