投资要点
公司主营新疆喀什市、疏附县、疏勒县的城市燃气业务。主要收入来自于天然气销售、入户安装业务。目前公司城市燃气业务的经营区域包括“一市两县”，即喀什市、疏附县、疏勒县。
天然气市场需求稳定增长，促进国家绿色发展。1）喀什地区城镇化率不到23%，用气人口增长存在较大空间。喀什地区2016 年末人口总数为451.47 万人，其中，城镇人口仅102.24 万人，占总人口比例仅为22.60%。公司目前在喀什“一市两县”区域的用户覆盖率非常高，但仅集中于城镇区域，而广大非城镇地区生活热源目前主要还是以柴火及液化气为主。随着喀什经济特区的设立以及本地区城镇化进程的加快，本地区已有非城镇人口为公司业务发展提供了足够的发展空间。2）天然气使用规模不断扩大，促进国家绿色发展。截止2016 年底，我国的天然气产量为1384 亿立方米，消费量为2103 亿立方米。2006~2016 年间，我国的天然气产量年复合增长率为8.61%，而消费量年复合增长率高达13.50%。
3）我国出台了一系列鼓励清洁能源发展的政策，着力优化能源结构，把发展清洁低碳能源作为调整能源结构的主攻方向。坚持发展非化石能源与化石能源高效清洁利用并举，逐步降低煤炭消费比重，提高天然气消费比重。到2020 年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内，在政策方面给予了大力支持。
主要产品销售和服务业务发展乐观。随着喀什地区城市化、商业化进程的加快，公司管理的居民用户及商业用户数量呈逐年上升趋势，从2014 年末的13 万余户增加到2017 年6 月末的17 万余户，带动居民气量与商业气量逐年上升。除居民用气销售价格一直稳定外，公司商业用气、工业用气、CNG 加气价格上涨。
2016 年度，公司安装业务收入较2015 年度增加38.72%，主要原因系公司2016年度喀什市老城区改造核心区基础设施改造工程完工确认收入。
盈利预测与估值。预计2017-2019 年EPS 分别为0.74 元、0.80 元、0.86 元；公司业绩增速较高，给予2018 年25~35 倍估值（申万燃气板块目前TTM 估值处于40 倍附近），对应股价20~28 元。
风险提示：天然气销售量或低于预期、安装业务量下降幅度或高于预期。
投資要點
公司主營新疆喀什市、疏附縣、疏勒縣的城市燃氣業務。主要收入來自於天然氣銷售、入户安裝業務。目前公司城市燃氣業務的經營區域包括“一市兩縣”，即喀什市、疏附縣、疏勒縣。
天然氣市場需求穩定增長，促進國家綠色發展。1）喀什地區城鎮化率不到23%，用氣人口增長存在較大空間。喀什地區2016 年末人口總數為451.47 萬人，其中，城鎮人口僅102.24 萬人，佔總人口比例僅為22.60%。公司目前在喀什“一市兩縣”區域的用户覆蓋率非常高，但僅集中於城鎮區域，而廣大非城鎮地區生活熱源目前主要還是以柴火及液化氣為主。隨着喀什經濟特區的設立以及本地區城鎮化進程的加快，本地區已有非城鎮人口為公司業務發展提供了足夠的發展空間。2）天然氣使用規模不斷擴大，促進國家綠色發展。截止2016 年底，我國的天然氣產量為1384 億立方米，消費量為2103 億立方米。2006~2016 年間，我國的天然氣產量年複合增長率為8.61%，而消費量年複合增長率高達13.50%。
3）我國出臺了一系列鼓勵清潔能源發展的政策，着力優化能源結構，把發展清潔低碳能源作為調整能源結構的主攻方向。堅持發展非化石能源與化石能源高效清潔利用並舉，逐步降低煤炭消費比重，提高天然氣消費比重。到2020 年，非化石能源佔一次能源消費比重達到15%，天然氣比重達到10%以上，煤炭消費比重控制在62%以內，在政策方面給予了大力支持。
主要產品銷售和服務業務發展樂觀。隨着喀什地區城市化、商業化進程的加快，公司管理的居民用户及商業用户數量呈逐年上升趨勢，從2014 年末的13 萬餘户增加到2017 年6 月末的17 萬餘户，帶動居民氣量與商業氣量逐年上升。除居民用氣銷售價格一直穩定外，公司商業用氣、工業用氣、CNG 加氣價格上漲。
2016 年度，公司安裝業務收入較2015 年度增加38.72%，主要原因系公司2016年度喀什市老城區改造核心區基礎設施改造工程完工確認收入。
盈利預測與估值。預計2017-2019 年EPS 分別為0.74 元、0.80 元、0.86 元；公司業績增速較高，給予2018 年25~35 倍估值（申萬燃氣板塊目前TTM 估值處於40 倍附近），對應股價20~28 元。
風險提示：天然氣銷售量或低於預期、安裝業務量下降幅度或高於預期。
