投资要点： 东江控股是一站式注塑解决方案供货商， 主要从事注塑模具的设计和制造以及主塑产品制造。经过多年的发展和良好的执行能力， 东江已成功建立一个多元化以及知名的客户群。我们相信东江将受惠手机及智能家居板块的强劲增长、以及汽车及商业通讯设备的稳定增长。公司截至十月底的在手订单超过8 亿港元， 有助维持增长。我们预期潜在盈利预喜以及潜在收购及新投资将成为股价的催化济。现时东江估值为12x 2017E 及10x 2018E 市盈率。

汽车模具温和增长。东江的超大型标准模具在2014 年投产后开始生产汽车仪表板、门内板以及格栅的模具， 现时汽车模具客户主要是知名汽车品牌如奔驰、宝马、大众、特斯拉的一级部件供货商。由于汽车模具的发货周期一般为9-12 个月， 因此对东江的财务报表形成一定的波动， 例如公司在2015 年提升及整合生产线令产能利用率下降。展望未来， 管理层目标保持每年10-15%的产出增长。

手机及可穿戴设备快速增长。东江供应注塑产品予Apple, Fitbit, Jabra 和GoPro 等环球著名品牌公司。对Apple 销售的产品主要是耳机、USB 连接器以及包括无线充电在内的充电装置的注塑部件， 管理层预期今年和明年的增长将分别达50%及30%。东江亦为OtterBox 提供用于iPhone 的保护外壳， 管理层预期今年收入约4000-5000 万港元， 并有机会于明年上升至近一亿。此外， 东江预期BEATS （Apple 产品配件供货商）也将会带来强劲增长。

智能家居为新增长点。Nest （已被Alphabet 收购）以及Google Home 均为东江客户。智能家居今年上半年只占东江总收入的5.6%, 但管理层预期明年的贡献将上升至超过10%, 主要由于东江在Google Home 订单中的份额有所提升。

医疗和个人护理温和增长。东江向飞利浦供应口腔护理产品的注塑部件， 预期今年全年收入增长超过25%, 而往后将维持较温和增长。

其他板块。Polycom 是东江商业通讯设备业务的主要客户， 我们预期未来将维持较平稳的增长。至于家电及数字设备业务对东江的贡献将会逐渐下降， 主要由于客户方的终端产品需求较疲弱所致。

毛利率进一步上升。汽车模具的毛利率较精密模具更高， 我们预期随着汽车模具的贡献提升将拉动模具板块毛利率进一步上升（今年上半年为34.8%）。此外，随着产品及客户结构进一步完善， 我们预期注塑产品的毛利率将在今年上半年的30.7%基础上有所提升。我们预期全年总体毛利率将上升至34%, 高于上半年的32.3%。

风险因素： （1） 人民币汇率大幅上升导致成本上升； （2） 模具付运延误； （3）中线而言业务能见度较低， 主要由于产品涉及不同行业； （4） 自由流通量较低导致交投量较少。