事件： 公司2017 年12 月28 日發佈公告，實際控制人吳宏亮先生以自籌資金於2017 年12 月26 日以集中競價方式累計增持公司股份3 萬股，佔公司總股本的0.008%，增持金額爲56.57 萬元。 點評： 1. 實際控制人持續增持公司股份，彰顯對公司發展信心。公司實際控制人於2017 年11 月29 日至12 月26 日期間累計增持公司股份176萬股，佔公司總股本的0.44%，累計增持金額3455.5 萬元，充分展現其對公司未來業績增長以及公司發展前景信心，維護公司股東權益。 2. 從短期看： 1）根據公司對外公佈信息，公司大劇《贏天下》（現更名爲《巴清傳》）已獲發行許可證並確認首播平台，預計將於2017 年四季度確認收入，全年業績高增長有望得到驗證；剔除《好聲音》影響後我們預計公司2017 年淨利潤爲3.70 億元，同比增長近100%。 2）業績高增長源自於公司開啓快速成長期，項目數量、規模明顯提升。根據公司公告中的項目進度，《贏天下》海外及衛視二三輪、《那年花開》海外及衛視二三輪、《馮子材》、《戰時我們正年少》等項目收入有望於2018 上半年確認，同比低基數下預計將實現超高增長，突破季節性桎梏；並且公司現有已開機及擬開機項目《東宮》、《阿那亞戀情》、《一身孤注擲溫柔（與子偕臧）》、《朱雀》等預計將助推公司業績2018-2019 年持續高增長。 3）受《好聲音》影響，公司目前估值較低，2017 年12 月28 日收盤價對應2018 年淨利潤不考慮增發僅16.6 倍PE，考慮增發也僅18 倍PE。 3. 從長期看： 1）製作發行能力突出，儲備項目豐富持續放量。自成立以來，公司已出品數十部電視劇作品，其中大部分在衛視頻道黃金檔播出，並有多部作品獲得同時段收視第一。根據CMS 數據，2010 年公司出品的《永不消逝的電波》在中央電視臺綜合頻道播出，位居同時段收視第一；2012 年公司出品的《光榮大地》在北京電視臺黃金檔播出，位居北京地區黃金檔衛視收視第一；2014 年公司出品的《裸婚之後》在浙江衛視播出，位居同時段收視排名第一；2014 年底公司精品大劇《武媚娘傳奇》網絡點擊量破百億，開播首日全國網收視2.14，平均收視達到3.1，大結局收視率5.08%，位居同時段收視第一，併成爲近十年除《人民的名義》以外收視率最高的電視劇，公司精品製作能力得到業內認可。根據公司公告，2017 年公司精品大劇《贏天下》確定於優酷、江蘇衛視、東方衛視播出，互聯網與衛視首輪播映權單集價格合計近1400 萬元，其中衛視首輪播映權單集價格超600 萬元，創業內新高。公司擁有《東宮》、《蔓蔓青蘿》、《朱雀》、《與子偕臧》、《神祕的出租車》等多個項目正在推進當中，並有數十個原創劇本儲備，由於公司具備精品劇製作能力，有望持續產出精品作品。 2）公司採用流水線製片模式穩定輸出精品，符合影視行業工業化發展趨勢。不同於國內傳統電視劇公司採用工作室製片的模式，公司採用流水線分段式的製作模式，即每個環節都由公司指派最爲專業的人完成，包括製片、導演、編劇等。在這一模式下，一方面公司可直接掌控各環節，更好地控制成本，從而保證公司項目毛利率在行業中處於較高水平；另一方面，公司可保證各個環節高度專業化，從而提高作品的整體品質；並且流水線模式利於規模化，持續穩定地輸出精品，符合影視行業工業化的發展趨勢，充分釋放公司產能。 3）頂尖專業團隊持續流入，保證精品項目產量。根據公司公告及官網，2015 年在公司上市之初，公司已與知名編劇盛和煜、齊星、柳樺，知名導演霍建起、高翊浚、滕文驥，知名演員范冰冰、趙薇、張豐毅、巍子等演藝人才通過聘請、投資、成立合資公司等方式建立了穩定、長期的合作關係；2016 年公司通過增資入股、成立合資公司等方式與知名編劇王明娟，知名電影剪輯師、導演許宏宇，資深欄目導演孫仝，資深電影發行人趙軍等多位業內專業人士建立長期合作關係；2017 年公司再次通過成立合資公司等方式與知名演員王志飛及其團隊、著名製片人賈曉虎、資深欄目導演都豔等多位業內專業人士或專業團隊建立長期合作關係。通過匯聚各類頂尖團隊，公司可保證自身的流水線製作中每個環節的高專業度，從而確保作品的品質，持續輸出精品。 投資建議：隨着公司大劇《贏天下》等項目逐一落地，2017 年業績高增長性得到驗證；公司具備較強的精品內容製作及發行能力，並有豐富項目儲備，有望持續推出爆款；流水線製片模式下，公司持續引進專業團隊保證各環節的高度專業化，有望在保證作品質量的同時充分釋放產能，提高精品劇產量。由於《好聲音》糾紛可能對公司業績產生影響，我們預計公司2017、2018 年淨利潤分別爲2.31 億元（剔除《好聲音》影響淨利潤預計爲3.70 億元）、4.80 億元，對應每股收益分別爲0.58 元（剔除《好聲音》影響後爲0.93 元）、1.20 元。參考同類可比公司對應2018 年EPS 給予25X 估值，對應六個月目標價30元，維持“買入-A”評級。 風險提示：公司電視劇項目發行進度低於預期；《好聲音》項目可能導致公司壞賬計提數額增加。