投资要点：
高导热石墨散热片领域国内龙头，众多中高端知名品牌稳定供应商。公司专注于高导热石墨散热材料的领域，主要应用于手机终端。随着手机往轻薄化、功能多元化、内部结构精密复杂化发展，手机内部组件的散热片逐渐凸显其重要性。石墨因具有轻薄、耐高温、热传导效率高、均热效果好等众多优异性能击败传统的铜、铝材质，一跃成为手机散热片的新生主力军。公司凭借其多年的技术沉淀成为国内高导热石墨散热材料的领跑者，并成功跻身于众多全球中高端知名品牌手机厂商：三星、华为、OPPO、Vivo 等的供应链。
募投2.9 亿元扩充产能+0.6 亿元提升研发能力，带来上升新空间。为了在市场竞争日益激烈的格局下抢占更多地市场份额，公司拟募投项目提高产能，打开上升空间。本次募集资金用于搬迁扩建项目和研发中心项目。其中搬迁项目拟投资2.9 亿元用于扩建200 万平方米的新增产能，建设期为36 个月。
研发中心项目拟0.6 亿元用于购买设备，丰富现有产品线，优化现有产品工艺，并且希望通过从产业上下游延伸开拓新的业务增长点。
技术工艺成熟，有望抓住国产机崛起的机遇，利用本土化和价格优势逐步赶超全球龙头。公司的产能和市占率处于全球领先，高导热石墨膜领域对厂商的技术沉淀要求高，公司利用先发优势掌握了以聚酰亚胺为原材料的高导热石墨膜的多项专利技术，并且通过股权激励来留住技术骨干，目前公司能生产的最薄石墨膜为10μm，与国际大厂商的技术水平相当，有望抓住国产机迅速崛起的机遇，利用价格优势和本土优势抢占更多地市场份额。同时公司可以利用专利壁垒、客户认证壁垒、规模效应有效防止新进入厂商的威胁。
下游终端需求全面爆发，散热材料前景十分明朗。1）智能手机市场进入平稳增长期，手机厂商开始通过手机升级来抢占市场份额，全面屏、无线充电、大屏化、OLED 等应运而生，促使手机散热材料走向高附加值。2）国产品牌迅速崛起，公司作为稳定客户有望进一步抢占市场份额。3）石墨散热加速渗透低端智能机，逐渐打入千元机一下系列机型，市场空间进一步打开。4）下游多点开花拉动行业扩张。超薄笔记本，可拆分平板电脑，智能可穿戴设备、新能源汽车的发展进一步增强散热片质量与数量需求。
盈利预测：我们预测公司2017~2019 年归母净利润分别为1.08、1.19、1.27亿元，对应EPS 为0.52、0.57、0.61 元/股。参照可比公司估值，可比公司PE 差异比较大（2018 动态PE 在70~140x），首次覆盖考虑到公司股价受石墨烯板块市场情绪影响波动较大（实际业务与石墨烯暂无关联），暂不评级。
风险因素：石墨散热行业出现替代性材料，石墨散热片价格大幅波动。
投資要點：
高導熱石墨散熱片領域國內龍頭，眾多中高端知名品牌穩定供應商。公司專注於高導熱石墨散熱材料的領域，主要應用於手機終端。隨着手機往輕薄化、功能多元化、內部結構精密複雜化發展，手機內部組件的散熱片逐漸凸顯其重要性。石墨因具有輕薄、耐高温、熱傳導效率高、均熱效果好等眾多優異性能擊敗傳統的銅、鋁材質，一躍成為手機散熱片的新生主力軍。公司憑藉其多年的技術沉澱成為國內高導熱石墨散熱材料的領跑者，併成功躋身於眾多全球中高端知名品牌手機廠商：三星、華為、OPPO、Vivo 等的供應鏈。
募投2.9 億元擴充產能+0.6 億元提升研發能力，帶來上升新空間。為了在市場競爭日益激烈的格局下搶佔更多地市場份額，公司擬募投項目提高產能，打開上升空間。本次募集資金用於搬遷擴建項目和研發中心項目。其中搬遷項目擬投資2.9 億元用於擴建200 萬平方米的新增產能，建設期為36 個月。
研發中心項目擬0.6 億元用於購買設備，豐富現有產品線，優化現有產品工藝，並且希望通過從產業上下游延伸開拓新的業務增長點。
技術工藝成熟，有望抓住國產機崛起的機遇，利用本土化和價格優勢逐步趕超全球龍頭。公司的產能和市佔率處於全球領先，高導熱石墨膜領域對廠商的技術沉澱要求高，公司利用先發優勢掌握了以聚酰亞胺為原材料的高導熱石墨膜的多項專利技術，並且通過股權激勵來留住技術骨幹，目前公司能生產的最薄石墨膜為10μm，與國際大廠商的技術水平相當，有望抓住國產機迅速崛起的機遇，利用價格優勢和本土優勢搶佔更多地市場份額。同時公司可以利用專利壁壘、客户認證壁壘、規模效應有效防止新進入廠商的威脅。
下游終端需求全面爆發，散熱材料前景十分明朗。1）智能手機市場進入平穩增長期，手機廠商開始通過手機升級來搶佔市場份額，全面屏、無線充電、大屏化、OLED 等應運而生，促使手機散熱材料走向高附加值。2）國產品牌迅速崛起，公司作為穩定客户有望進一步搶佔市場份額。3）石墨散熱加速滲透低端智能機，逐漸打入千元機一下系列機型，市場空間進一步打開。4）下游多點開花拉動行業擴張。超薄筆記本，可拆分平板電腦，智能可穿戴設備、新能源汽車的發展進一步增強散熱片質量與數量需求。
盈利預測：我們預測公司2017~2019 年歸母淨利潤分別為1.08、1.19、1.27億元，對應EPS 為0.52、0.57、0.61 元/股。參照可比公司估值，可比公司PE 差異比較大（2018 動態PE 在70~140x），首次覆蓋考慮到公司股價受石墨烯板塊市場情緒影響波動較大（實際業務與石墨烯暫無關聯），暫不評級。
風險因素：石墨散熱行業出現替代性材料，石墨散熱片價格大幅波動。
