業務具前景，惟估值偏高-由於中國海澱1) 廣為認知的品牌、2)其龐大的分銷網絡，及3)新分銷業務的增長，我們相信集團將可繼續維持增長。然而雖然海澱盈利有望高速增長，但其估值依然高於同業。此外其進取的擴張策略亦為海澱帶來額外的風險。故此，我們只把海澱列入我們的觀察名單上。

兩個業務分部均可支撐增長-在2011 年完成重組之後，海澱專注於手錶、時計及配件業務的發展。相信其1)自有品牌手錶業務及2)手錶分銷業務可繼續維持高速增長。

核心純利於2012 及2013 年度分別增長39.5%及19.9%-由於業務的持續增長及穩定的毛利率，我們預期海澱的核心純利將於2012 年度增長39.5%至2.53 億港元，並於2013 年度再增長19.9%至3.03 億港元。核心純利在2011-2014 年度間將以年均複合24.0%的速度增長。

估值偏高-海澱目前預測2013 年度的市盈率為11.3 倍，但同業平均預測市盈率僅為7.2 倍，換言而之海澱的估值較同業高出56.9%。雖然集團的業務將繼續高速增長，但其估值依然過高。