1、悦达投资最重要的业绩贡献源东风悦达起亚前三季度受萨德事件影响销量大幅下滑，但10 月份开始销量有所好转，K3、KXcross 当月销量分别达到1.5、0.6 万台，带动悦达起亚整体当月销量4.3 万台，继9 月份销量突破4 万后继续复苏。
2、销量虽然复苏，但是K3、KXcross 在悦达起亚的产品系列当中属于低毛利率产品，并且由于前三季度销量太差，预计这两款车型给予经销商的补助力度也相对较大，因此悦达起亚四季度业绩是否能如期反弹仍有待观察。
3、从中长期来看，目前悦达起亚整体产品的卖点并不突出，过去主打性价比及靓丽外形的策略在近两年自主品牌大发展的形势下已经略显落后。未来悦达起亚计划将通过推出更多本土化车型以及新能源车型来扭转颓势：明年新一代智跑、KX1 两款SUV 车型及一款新能源车型K5 混动版将会推向市场，有望提振销量。
4、其他业务方面：1）两条高速公路业绩较为稳定，京沪高速今年车流量稳中略有增长超出预期，西铜高速受收费站关停影响有所下滑；2）纺织业务继续亏损，未来希望通过发展自有品牌逐步扭亏；3）悦达马恒达的拖拉机业务正在积极研发大马力新产品来扭转销量颓势。
5、我们预计悦达投资2017、2018 年归母净利润-3.5、2 亿元，2018 年动态估值：27 倍。
6、风险提示：1、汽车市场销量大幅下滑；2、原材料成本大幅上升
1、悦達投資最重要的業績貢獻源東風悦達起亞前三季度受薩德事件影響銷量大幅下滑，但10 月份開始銷量有所好轉，K3、KXcross 當月銷量分別達到1.5、0.6 萬台，帶動悦達起亞整體當月銷量4.3 萬台，繼9 月份銷量突破4 萬後繼續復甦。
2、銷量雖然復甦，但是K3、KXcross 在悦達起亞的產品系列當中屬於低毛利率產品，並且由於前三季度銷量太差，預計這兩款車型給予經銷商的補助力度也相對較大，因此悦達起亞四季度業績是否能如期反彈仍有待觀察。
3、從中長期來看，目前悦達起亞整體產品的賣點並不突出，過去主打性價比及靚麗外形的策略在近兩年自主品牌大發展的形勢下已經略顯落後。未來悦達起亞計劃將通過推出更多本土化車型以及新能源車型來扭轉頹勢：明年新一代智跑、KX1 兩款SUV 車型及一款新能源車型K5 混動版將會推向市場，有望提振銷量。
4、其他業務方面：1）兩條高速公路業績較為穩定，京滬高速今年車流量穩中略有增長超出預期，西銅高速受收費站關停影響有所下滑；2）紡織業務繼續虧損，未來希望通過發展自有品牌逐步扭虧；3）悦達馬恆達的拖拉機業務正在積極研發大馬力新產品來扭轉銷量頹勢。
5、我們預計悦達投資2017、2018 年歸母淨利潤-3.5、2 億元，2018 年動態估值：27 倍。
6、風險提示：1、汽車市場銷量大幅下滑；2、原材料成本大幅上升
