投資要點： 公告/新聞：公司發佈員工持股計劃及股權激勵計劃草案，員工持股計劃擬以每份1 元爲認購單位對高管在內262 名員工發行1.2 億份認購計劃，認購資金爲員工自籌資金，股票來源於二級市場購買。股權激勵計劃擬以6.22 元的價格第一期向高管在內262 名員工授予1203.5萬股限制性股票，未來5 年分三期解禁，解禁要求基本爲年度利潤增長率不低於35%。 股權激勵到位，業績有望維持高增長。本次股權激勵，按27 日收盤價11.53 元計算，股權激勵收益85.37%，激勵到位。同時公司提出平均年度利潤增長不低於35%的解禁要求，有望極大調動管理層積極性，促進公司業務發展。公司今年受益山東半島藍色經濟特區的建設發展，及公路治超，年初以來旅客量及過往車輛雙增長，同時公司客運票價受市場影響適當上調，量價齊升前三季度國內客滾業務營收再創歷史新高，帶動公司前三季度總營收11.44 億元，同比大幅增長29.74%，前三季度歸母淨利潤3.58 億元，同比大幅增長58.89%。隨着公司管理層積極性的提升，公司業績有望繼續維持高速增長。 積極進行業務拓展，繼續推進國際郵輪業務。公司積極進行業務拓展，今年年中先後成立香港、天津融資租賃公司，邁入金融板塊，拓展了公司業務領域有望增強盈利能力及可持續發展能力。同時公司繼續推進國際郵輪業務，上半年，公司堅持以旅行社包船運營爲主、自營爲輔的銷售模式，新開闢了海口至越南下龍灣、峴港，廈門至日本宮古、沖繩的郵輪新航線，最終完成郵輪運營50 個航次、同比提高67%；客運量2.41 萬人次，同比提高5%，整體郵輪業務穩步發展。 “海藍鯨”號投入運營，中韓國際客貨輪業務穩步發展。煙臺作爲中國距韓國最近、最具發展活力的城市之一，對韓國的外貿進出口總額連續多年來居所有與煙臺有經貿關係國家和地區第一位，韓國已成煙臺經貿合作的重要國家，公司順應煙臺到韓國客貨滾業務的需求，今年6 月份將擁有800 客位的“海藍鯨”號客箱船投入煙臺-平澤航線運營。隨着中韓貿易的繼續發展，公司有望充分利用航線區域優勢，加強市場開發，國際客滾業務表現將持續向好。 上調盈利預測，維持“增持”評級。考慮到前三季度公司業績大幅超預期，且公司實施員工持股，將優化股權結構進一步提高運營效率，我們上調盈利預測，預計公司2017-2019 年歸母淨利潤分別爲3.62 億元、4.12 億元、4.54 億元（原預測3.12 億元、3.38 億元、3.65 億元），EPS 爲0.75 元、0.86 元、0.94 元，對應現股價PE 爲15 倍、13 倍、12 倍。維持“增持”評級。 風險提示：國際油價上升帶來成本大幅增長；客滾業務量減少。