事件
2017 年12 月07 日，公司公告与华为签订了《合作协议》，达成同舟共济合作伙伴关系，双方将基于华为云，在解决方案打造、服务、生态建设等方面深入合作，为政府和企业提供领先的公有云。
简评
合作华为，助推主业数字化发展，拓展云服务，新成长空间值得期待
本次合作华为，对于公司主要影响如下：1）助推主业数字化发展。公司主业为在线教育，聚焦K15 领域（通常将学前教育、小学、初中、高中合称为K15），此外还有代理、自研手机游戏业务。此次与华为合作，于在线教育方面，双方将共同打造智慧教育云，推动教育信息化系统、考试服务、教育评价系统、幼儿互动课堂等应用实现云化升级改造，满足教育行业的数字化需求；同时公司国内代理发行的游戏业务，逐步迁移、部署至华为公有云，华为推荐生态合作圈内游戏内容商优先使用公司发行渠道进行发行，双方共同建设游戏云生态。2）与华为优势互补，拓展云服务。基于公司在教育、政务、企业等领域解决方案优势，叠加华为在公有云方面的技术、品牌优势，公司将拓展公有云服务业务。具体而言，面向教育行业数字化发展，提供教育云服务；面向制造业企业智能制造需求，提供智能制造云；面向政府的智慧城市建设与公共服务需求，提供智慧政务云、智慧法律云、智慧交通云、智慧园区云、智慧社区云及智慧农业云解决方案等服务。同时围绕公有云服务的各个环节提供配套服务。3）依托华为巨头，乘风云计算大发展浪潮，新成长空间值得期待。云计算市场空间毋庸置疑，根据Bain&Company 数据，2015 年全球云计算市场规模1800 亿美元，预计2020 年，市场规模将达到3900亿美元。然而云计算因其技术壁垒和行业特性，整个云基础设施环节，最终将落实到巨头间的角逐，如亚马逊、阿里云等，而华为作为全球通信行业巨头，无论是技术、资金、渠道等各方面实力无疑具备角逐的资格。而在云计算上层应用方面，此次华为拟联合行业或领域内顶级的、不超过20 家的合作伙伴。而公司作为其中之一，依托华为巨头的实力，在云计算大发展浪潮下，未来云服务业务的成长空间值得期待。
教育板块业务平稳发展，持续加大投入构筑核心竞争力公司在教育领域布局，主要围绕K12 和幼教两大核心业务。1）K12 领域，全资子公司海云天科技奠定行业领先地位，同时积极构建一站式学习平台“拓维学堂”。全资子公司海云天科技是中国第一考试服务和教育评价提供商，服务18 个省教育厅（高考），超过140 个地市教育局（中考）；高考市场份额超58%，中考市场份额超40%；考试及评价数据处理量超过2 亿人次；同时，公司积极构建K12 教育一站式学习平台“拓维学堂”，打通校内、校外、线上、线下，围绕课前、课中、课后提供区域高品质内容、本地化贴心服务，实现差异化定位2）幼教领域，子公司长征教育是致力于高科技多媒体幼儿教育环境及幼儿教育产品研发、生产、推广、培训于一体的现代化幼儿教育解决方案提供商，线下渠道资源丰富；公司于2016 年在上海成立的儿童成长研究院致力于研发整合主题课程、构建学前教育资源库，为公司幼教战略提供重要支撑，实现国内国际学前教育资源整合。整体来看，公司在幼教领域是中国第一幼儿园多媒体互动课堂提供商。截止上半年500 人服务运营团队服务近2 万所幼儿园。
从发展情况来看，业务平稳发展，持续加大投入构筑核心竞争力。1）从最新三季报情况，2017 年前三季度收入为8.01 亿元，同比增速11.77%，平稳增长。因为三季报无业务拆分，具体根据中报数据拆分来看，上半年K12 教育业务同比增长约为10.43%，幼教业务上半年同比增速为9.46%。因此整体来看，在线教育平稳发展。
2）公司持续加大教育相关产品的研发力度，持续投入人力和品牌建设成本，构筑核心竞争力。从最新三季报相关数据指标来看，开发支出同比增长42.58%，主要是新增研发投入资本化所致；销售费用同比增长37.78%，主要是教育营销团队人员增加所致。
盈利预测及评级
公司主业在线教育主业稳定发展，市场持续开拓，竞争力逐步攀升；合作华为，一方面助推主业数字化发展，另一方拓展云服务业务，依托巨头，乘风云计算发展浪潮，未来增长空间值得期待。预测公司2017-2018年的净利润为2.0、2.6 亿元，对应PE 分别为41、32 倍。
事件
2017 年12 月07 日，公司公告與華為簽訂了《合作協議》，達成同舟共濟合作伙伴關係，雙方將基於華為雲，在解決方案打造、服務、生態建設等方面深入合作，為政府和企業提供領先的公有云。
簡評
合作華為，助推主業數字化發展，拓展雲服務，新成長空間值得期待
本次合作華為，對於公司主要影響如下：1）助推主業數字化發展。公司主業為在線教育，聚焦K15 領域（通常將學前教育、小學、初中、高中合稱為K15），此外還有代理、自研手機遊戲業務。此次與華為合作，於在線教育方面，雙方將共同打造智慧教育雲，推動教育信息化系統、考試服務、教育評價系統、幼兒互動課堂等應用實現雲化升級改造，滿足教育行業的數字化需求；同時公司國內代理髮行的遊戲業務，逐步遷移、部署至華為公有云，華為推薦生態合作圈內遊戲內容商優先使用公司發行渠道進行發行，雙方共同建設遊戲雲生態。2）與華為優勢互補，拓展雲服務。基於公司在教育、政務、企業等領域解決方案優勢，疊加華為在公有云方面的技術、品牌優勢，公司將拓展公有云服務業務。具體而言，面向教育行業數字化發展，提供教育雲服務；面向製造業企業智能製造需求，提供智能製造雲；面向政府的智慧城市建設與公共服務需求，提供智慧政務雲、智慧法律雲、智慧交通雲、智慧園區雲、智慧社區雲及智慧農業雲解決方案等服務。同時圍繞公有云服務的各個環節提供配套服務。3）依託華為巨頭，乘風雲計算大發展浪潮，新成長空間值得期待。雲計算市場空間毋庸置疑，根據Bain&Company 數據，2015 年全球雲計算市場規模1800 億美元，預計2020 年，市場規模將達到3900億美元。然而云計算因其技術壁壘和行業特性，整個雲基礎設施環節，最終將落實到巨頭間的角逐，如亞馬遜、阿里雲等，而華為作為全球通信行業巨頭，無論是技術、資金、渠道等各方面實力無疑具備角逐的資格。而在雲計算上層應用方面，此次華為擬聯合行業或領域內頂級的、不超過20 家的合作伙伴。而公司作為其中之一，依託華為巨頭的實力，在雲計算大發展浪潮下，未來雲服務業務的成長空間值得期待。
教育板塊業務平穩發展，持續加大投入構築核心競爭力公司在教育領域佈局，主要圍繞K12 和幼教兩大核心業務。1）K12 領域，全資子公司海雲天科技奠定行業領先地位，同時積極構建一站式學習平臺“拓維學堂”。全資子公司海雲天科技是中國第一考試服務和教育評價提供商，服務18 個省教育廳（高考），超過140 個地市教育局（中考）；高考市場份額超58%，中考市場份額超40%；考試及評價數據處理量超過2 億人次；同時，公司積極構建K12 教育一站式學習平臺“拓維學堂”，打通校內、校外、線上、線下，圍繞課前、課中、課後提供區域高品質內容、本地化貼心服務，實現差異化定位2）幼教領域，子公司長徵教育是致力於高科技多媒體幼兒教育環境及幼兒教育產品研發、生產、推廣、培訓於一體的現代化幼兒教育解決方案提供商，線下渠道資源豐富；公司於2016 年在上海成立的兒童成長研究院致力於研發整合主題課程、構建學前教育資源庫，為公司幼教戰略提供重要支撐，實現國內國際學前教育資源整合。整體來看，公司在幼教領域是中國第一幼兒園多媒體互動課堂提供商。截止上半年500 人服務運營團隊服務近2 萬所幼兒園。
從發展情況來看，業務平穩發展，持續加大投入構築核心競爭力。1）從最新三季報情況，2017 年前三季度收入為8.01 億元，同比增速11.77%，平穩增長。因為三季報無業務拆分，具體根據中報數據拆分來看，上半年K12 教育業務同比增長約為10.43%，幼教業務上半年同比增速為9.46%。因此整體來看，在線教育平穩發展。
2）公司持續加大教育相關產品的研發力度，持續投入人力和品牌建設成本，構築核心競爭力。從最新三季報相關數據指標來看，開發支出同比增長42.58%，主要是新增研發投入資本化所致；銷售費用同比增長37.78%，主要是教育營銷團隊人員增加所致。
盈利預測及評級
公司主業在線教育主業穩定發展，市場持續開拓，競爭力逐步攀升；合作華為，一方面助推主業數字化發展，另一方拓展雲服務業務，依託巨頭，乘風雲計算髮展浪潮，未來增長空間值得期待。預測公司2017-2018年的淨利潤為2.0、2.6 億元，對應PE 分別為41、32 倍。
